益佰制药：大股东的唐僧肉

 2018年以来，A股市场中发生质押危机的上市公司此起彼伏，益佰制药（600594.SH）也是其中的一员。如今，上市公司的控股股东窦�⒘嵋丫�将所有的股份做了质押处理，当前面临的资金压力，相比其他上市公司而言要更为严峻。 
　　在控股股东高质押危机背后，益佰制药近日公告称，上市公司拟斥资1.62亿元购买控股股东及一致行动人的6套房产。对于这笔交易，公告给出了冠冕堂皇的理由，然而这对于聪明的投资人而言犹如掩耳盗铃，背后真实的动机不言而喻。 
　　在这笔交易中，控股股东毫无疑问是受益者，而上市公司则沦为买单者。无论是从益佰制药自身的资金状况来看，还是房产交易的时机和价格来看，这笔交易对上市公司而言都是不合时宜、不合适的，控股股东涉嫌严重损害中小股东利益。 
　　益佰制药主要从事现代中药产品的研制、生产和销售，目前产品主要分为四大类：止咳类、心血管类、抗肿瘤类和抗病毒类，主要产品有克咳胶囊、克咳小儿糖浆、艾迪注射液等。 100%质押危机 
　　11月17日，益佰制药发布公告称，上市公司接到控股股东窦�⒘岬耐ㄖ�，窦�⒘嵊�2018年11月16日分别将6134万股和4881万股公司股票与海通证券办理了股票质押延期购回业务，约定购回交易日期分别为2019年7月19日和2019年8月16日。 
　　股票质押是一种和减持股份一样非常常见的融资方式。从业务定位来看，股票质押交易定位于服务实体经济，解决中小型、创业型上市公司股东融资难的问题，绝大多数资金融入方为上市公司主要股东，但可能由于上市公司股权变更、股票价格波动、融资困难等原因，造成无法及时回购股票，因此只能申请股票质押延期购回。 
　　目前，随着A股市场的大幅调整，办理股票质押延期购回业务的上市公司不在少数，几乎全部都是因为大股东资金紧张难以还款，益佰制药也不例外。 
　　公告显示，窦�⒘嵛�公司控股股东、实际控制人、董事长，持有公司股份1.85亿股，持股比例为23.42%；窦雅琪为公司董事、高级管理人员，持有公司股份总数26万股，占公司总股本的0.03%。两者系母女关系，属于一致行动人，两者合计持有公司股份1.86亿股，占公司总股本的23.45%。 
　　截至公告日，窦�⒘崂奂浦恃汗煞菸�1.85亿股，占其所持公司股份的100%，其一致行动人窦雅琪女士无质押。这也就意味着，窦�⒘嵋丫�将所持全部上市公司股份做了质押处理。目前，A股市场上高比例质押的情况比比皆是，但是像益佰制药这种大股东及实控人100%质押的情况却比较罕见，足以看出窦�⒘崮壳懊媪俚淖式鹧沽Α� 
　　从二级市场走势来看，益佰制药2018年以来的股价也伴随市场出现大幅调整。按照11月20日收盘价6.36元/股计算，公司股价相比年初已经下跌37.42%，相比2018年最高点的跌幅有46.69%，接近腰斩。 
　　由于股票质押贷款属高风险贷款业务，为控制股价波动带来的未能偿付风险，质押方往往会设立警戒线和平仓线，警戒线一般为150%-170%，平仓线一般为130%-150%，部分较为激进的券商警戒线、平仓线甚至设置为140%、120%。 
　　警戒线和平仓线的计算公式如下：（质押证券市值）/（融资额+利息+其他费用）。如果按照“40%的质押率、8%的利率、1年的平均到期期限、以及160%的警戒线和140%的平仓线”计算，达到警戒线和平仓线的质押市值下跌幅度分别为23.2%和 32.8%。 
　　翻阅过往公告可以发现，益佰制药控股股东在2018年股价高位处质押的股票数量并不少，一旦二级市场股价再度出现下跌，益佰制药大股东恐怕随时面临爆仓的风险。 �血大股东