广东2021年南方电网校园招聘笔试资料：流动性补偿说

流动性补偿说(liquidity premium theory )
又称作流动性升水或流动性报酬理论，简称（LP理论）
这一理论同意预期说“对未来利率的预期决定利率的期限结构”这一结论，但否认关于市场参加者对持有长期债券和连续持有短期债券没有任何主观偏好的假设。该理论认为短期债券的流动性较强，二级市场活跃，价格波动较小，因此比长期债券吸引力大。这样，长期债券的发行人要吸引投资人就必须提供一个高于现行利率和预期未来利率的均值的收益率，用超过部分来弥补长期债券流动性不足的缺点，补偿持有长期债券人所承担的相应风险。这样，远期利率除了包括预期信息因素之外，还包括了流动性风险因素，期限越长的证券，流动性升水也越高。长期利率取决于市场对未来短期利率预测的平均值加上该种债券由期限决定的流动性升水。
因此，根据该理论，长期利率应等于现行短期利率和预期未来利率的均值加上一个流动性补偿额。由于流动性补偿额总是一个正数，因此，既使人们预期短期利率水平不变，收益曲线也是上升的，即为正收益曲线；平收益曲线表示对短期利率的预期略有下降；负收益曲线则说明预期未来的短期利率将大大低于现行短期利率，以至于不但抵消不了流动性补偿额，而且导致收益曲线下降。