财政税收论文：当今局势下我国外汇储备使用方法的探讨

        一、当今形势下国外的 经济 形势以及我国的外汇储备现状  
        全球性 金融 危机迄今已经持续一年多了，这场由次级贷款（CDS）引起的全球性，多领域的金融危机已经给各国带来不同的麻烦困境。 
        而截至2008年底， 中国 央行持有的外汇储备就高达1.95万亿美元（据国家外汇管理局08年相关数据）。而且根据美国财政部国际资本系统（TIC）数据库，截至2008年底，在中国官方与私人部门持有的美国证券中，长期国债约占 50%、长期机构债约占40%，其余债券约占10%。可以假定无论公用还是私营部门的投资行为没有明显差异，那么就可以用上述资产结构数据来推断中国外汇储备的资产结构。 
        二、外汇储备对外投资的途径及简评 
        国务院总理温家宝2月1日接受英国《金融时报》专访时表示，中国正在研究外汇储备如何使用。这表明管理层正在关注外汇储备的使用问题。 
        中央政府其实早已开始对数额庞大的外汇储备进行有效性管理，并以三性--"安全性、流动性、收益性"为前提。如2007年9月建立中国国际投资有限公司（简称中投公司），由国家赋予它约2000亿美元的外汇储备资金，代表中国政府进行对外商业性投资。至 2008 年8月，中国购买的美国国债已增至5410亿美元。同时金融危机的全面爆发，使得美元债券的大量发行并导致其收益率持续走低，目前仅有2% 左右，若将来低于美国的通货膨胀率，中国就会面临数以亿计的浮亏。但另一方面人民币对美元升值也造成了损失。由以上两个方面来看，我国的外汇储备对外投资并不尽如人意，"大象跳舞"。那么，应当如何去有效地管理我国的巨额外资储备呢？ 
        三、开拓"外储内用"新模式 
        既然向外投资成效不佳，那么我们为什么不可以可以考虑利用外汇储备对国内进行投资呢？ 
        外汇储备实际上是由我国国际收支盈余形成的。直观地来看，中央银行买进美元资产，形成外汇储备， 企业 获得人民币资产，这是按美元对人民币即期汇率进行交换得来的。这也就形成了央行外汇市场的公开市场业务，央行买进美元，形成对外资产，投放人民币，形成对本国老百姓的负债。所以从学术范畴上来讲，外汇储备是用来对外支付的，而是不可以用于国内。 
        既然就对外储内用有了限制，那么我们就需要独辟蹊径创造性地利用外汇储备来进行保值增值。 
        此次全球范围的金融危机使中国外汇储备对美投资严重贬值和缩水，充分说明对外金融投资存在着较大的风险性和不确定性。而在进行金融投资的同时要伴以一定的国际实物投资，即使出现较为严重的经济金融危机，但实物投资的价值仍在，不会出现严重的贬值和缩水，相反可以享有危机消失后实物保值和增值所带来的收益。故为了避免重蹈覆辙，今后中国在运用外汇储备对外金融投资的同时，要进行一定数额的国际实物投资，以保证对外投资虚拟价值和实物价值的均衡，减少投资风险。 
        即是向需要进行产业升级而进口设备和物质的国内企业，尤其是民营中小企业，国家向它们提供美元贷款进行收购，而他们在国内用人民币向对应的商业银行进行结算。 
        这样，在目前国内民营中小企业融资难的困局下，外汇储备可以按这种不造成人民币贬值的方式在国内流动起来，给中小企业带来资金支持，保障或增加国内就业；又可以在金融危机外国企业更加困窘的条件下，以更小的代价来产业升级或产业链转移。

        我国自从03年石油储备体系逐步形成，但受制于国际能源价格的持续高位运行，外汇储备的战略转型一直进展缓慢。据彭博社报道，原油价格从2008年 4月到现在直降了一半多。在现在油价低位运行的情况下， 中国 完全可以推进能源战略储备的建立，既能够化解储备过度增长的困境，又有助于避免供应断档、确保支撑我国 经济 持续增长的能源需求。
        与此同时，黄金等贵金属的价格也在下降。中国人民银行5月初宣布，我国黄金储备已增至1，054吨，价值约为 310亿美元，约占全部外汇储备资产的1.6%。但这至少说明了我国政府正在谋求外汇储备的多元化。 
        这与前文所说的外汇储备要满足三性的原则并不矛盾，石油与黄金等物资的储备并不意味着就仅仅为了低价囤积。如储备石油，更是为了平抑以后可能快速上扬的石油价格，以及在发生某些局部冲突时不用对国外敌对势力假以颜色。至于黄金，更是布雷顿森林体系崩溃前的法定储备，到现在仍是公认的硬通货。况且央行储备黄金并不是为了赚钱，而是为了保值，有很大的选择空间进行黄金储备的规划和调整。 
        四、综 述 
        既然我国的外汇储备到了不得不改变的地步，那么早规划要比晚规划要好，能够掌控更多的主动权。而且美欧经济体的好转一年半载还看不到可能性，再加上大宗商品价格波动的诡异，这就需要中央以及下属的央行等提早做好规划和应对措施，一方面从外汇储备管理三性原则管理和合理使用外汇储备。对资产的目标、期限和风险等进行结构性分析，减少和避免外汇储备利用的期限错配，构建合理的资产组合；调整外汇储备资产中的美元资产的比例，合理调配资产的币种的结构。另一方面，将外汇储备的合理运用同国家的经济 发展 和改革开放的客观需要相结合起来，如可以考虑在对外 金融 投资的基础上，要附带包括一定的实物投资： 企业 利用国家外储进行海外收购；建立国家产业资金，进口重要战略资源如石油、黄金等。