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9月底,总部位于佛罗里达州群岛的对冲基金ESL Investments(简称ESL)公布了一项计划,试图拯救美国零售业巨擘――西尔斯控股公司(Sears Holdings Corp.),后者旗下拥有西尔斯百货和凯马特超市(Kmart)。
无力回天的财务运作本身,即揭示可能存在的巨大利益冲突。有专家警告称,ESL可能从重组中获取比西尔斯控股自身更大的好处,值得注意的是,西尔斯CEO兼董事长爱德华.兰伯特(Edward Lampert)拥有ESL对冲基金,而ESL正是西尔斯的最大股东。
根据向美国证券交易委员会提交的一份文件,ESL重组西尔斯的计划,要求其出售房地产资产,以清偿15亿美元的相关债务,并重组11亿美元的债务,计划准备削减78%的债务至12亿美元,将年利息支出降低80%至8800万美元。
9月,西尔斯公布第二财季净亏损为5.08�|美元(合每股4.68美元),为2017年同期亏损数额2.5亿美元(合每股2.33美元)的两倍多,收入从43亿美元骤降至32亿美元。
9月末,ESL强调其为西尔斯制定复兴计划的紧迫性,指出其需在10月15日前偿还1.34亿美元的债务。最终,计划未能实施,西尔斯于15日当天申请破产。
西尔斯公司的传奇历史可追溯到1886年,车站站务员理查德・西尔斯(Richard Sears)为赚取外快,将一批手表兜售给其他同事。2005年,凯马特(Kmart)以115亿美元并购西尔斯,合并后成立西尔斯控股。2003年买下凯马特的兰伯特主导了该宗并购,并在2013年成为西尔斯的CEO,合并时,该公司在美国有3500家门店,多年来的资产出售,已使得其门店数量降至820家。
ESL曾称西尔斯是“一家持续经营的公司,而不是大幅削减(甚至消除)股东价值的那种公司”。而今,西尔斯正走向覆灭。 无力回天
哥伦比亚大学商学院零售研究主任马克・A・科恩(Mark A. Cohen)表示,即便实施,ESL的重组计划也无力解决西尔斯的核心业务问题。
“这支蜡烛终于燃尽了,很快就会熄灭,这是一个长达13年的骗局,已经走到了尽头。”科恩说,他是加拿大西尔斯百货(Sears Canada)、Lazarus百货公司和Bradlees的前任董事长兼CEO,据加拿大广播公司(CBC,Canadian Broadcasting Corporation)报道,2004年,加拿大西尔斯百货因“未来运营方向的战略分歧”终止与科恩的合同。
沃顿商学院市场营销学教授芭芭拉.卡恩(Barbara Kahn)表示同意,“(重组)举措有助削减债务,却无关于纠正根本问题――即西尔斯是一家糟糕零售商的现实。”
沃顿商学院运营、信息和决策学教授圣地亚哥.加里诺(Santiago Gallino)认为,指责西尔斯不擅长零售“是严厉的批评,但就是事实”。加里诺擅长的研究领域包括零售业运营管理的挑战,“此时,零售商需要重新思考他们的商业模式,并执行以客户为中心的投资策略,我认为现在不是削减成本的最佳时机。这只会雪上加霜。”
10月初,西尔斯的股价仅徘徊在76美分左右。“这基本就是‘蚊型股’(penny stock,意指价格极低的股票),我不知道76美分的股价能(为兰伯特的重组计划)换来多少时间,可能争取到一些时间,也不会太多。西尔斯是注定要破产的。”沃顿商学院营销学教授、贝克零售中心主任托马斯・S・罗伯逊(Thomas S. Robertson)评论说。
罗伯逊指出,为西尔斯制定复兴计划的最佳时机是20-25年前,当时拥有一百多年历史的该品牌仍享有“伟大美国公司”的声誉,“世界变了,他们还在继续建商店,吸引美国人搬到郊区去……这在很长一段时间中收效显著,但过去20年里却已失效,他们也未能与时俱进。”
“那些举步维艰或已破产的零售商,都是因为自身无能,他们缺乏了解客户需求和环境变化的能力。”加里诺认为,线上零售巨头亚马逊并非西尔斯或其他零售商衰落的主要原因,简单归咎于亚马逊,是为其管理层缺乏主动性和创造力的一种开脱。
据卡恩和科恩称,兰伯特重组计划的主要目标之一,即是维护供应商关系。无论哪家零售商,确保供应商源源不断供货至关重要,一旦没有他们,零售门店就会空空如也。
“过去五六年,西尔斯资产负债表上仅有的现金获得方式,就是资产出售、由兰伯特和ESL操控的借贷,以及将房地产资产证券化。”科恩说。
“事实上,西尔斯这家无租金运营的公司,现在将租金付给一家房地产信托公司……这一切是为在资产负债表上增加现金,给人一种有偿付能力的表象,从而说服供应商不断供货。”科恩指出,对西尔斯而言,在即将到来的购物季前(holiday season,指从秋天开始的万圣节、感恩节和圣诞节),说服供应商将产品运送到位以证明其流动性尤其重要。
责编:荣秀
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