经济学论文：初探房地产金融结构与房地产经济增长的相互影响

　　1.研究前景

　　所谓的房地产经济就是指以房地产销售服务和房地产经营管理为基础的房地产行业经济。房地产建筑是房地产经济增长与否的决定因素，它是以建筑的成本与建筑的售价之间的差来进行表示的。目前，房地产经济的增长是受到国家政策、国民经济以及市场性价比等多种因素的影响。

　　房地产金融同样是以房地产本文由论文联盟http://wWw.LWlm.cOm收集整理业为基础的行业金融。它主要是围绕房地产业的开发、经营、消费而展开的融资、筹资、结算等各种金融活动。房地产金融就是房地产资金的融通，是房地产业与金融业密切结合的产物。房地产作为一种高消费品，在市场的价值很大，因此也可以视为一种投资品。而当它成为投资品时，房地产金融便应运而生了。

　　有人曾这样说中国房地产，五年以内，房地产靠政府的补助；五年到十年，市场供求规律开始能发挥作用，供过于求使房地产经济步入低迷；十年之后家庭和人口结构将导致房子绝对剩余，房子将成为不值钱的东西，房价大跌。房地产经济是国民经济增长的三大支柱之一，中国的房地产绑架了中国的经济。本文主要是针对有可能出现的因房地产销售滞后而影响整个国民经济的情况，对中国的金融市场和房地产市场之间的关系进行深入的研究，以房地产价格、房地产景气循环等为研究的主要内容，同时还将对房地产产业与金融业的关系进行一些有用的说明。

　　2.研究方法和相关的指标数据

　　研究的方法和数据指标的介绍如下：

　　2.1计量模型

　　从"金融发展是金融结构变化"这个观点出发，利用递归估计法来观察不同时期内金融结构变动对社会经济增长的影响，并将不同时期内社会经济的增长数值进行比较，作出统计，最后根据统计结果来找出金融结构变动和社会经济增长之间所存在的某种均衡关系，以便为后期研究以及相关政策的实施提供参考依据。

　　2.2指标的选取和数据处理

　　本文选取房地产销售额（Y）代表房地产经济增长指标，选取国内贷款（Y1）、企业自筹（Y2）和其他来源（Y3）作为房地产金融结构指标，指标范围是1999年一2006年1-4季度，数据来源见中国高校财经数据库。 考虑到以下两个主要原因：（1）房地产金融的来源构成主要包括六部分（按国家统计局口径分类），即国内贷款、企业自筹、其他来源（包括定金和预收款）、国家预算内资金、国外投资、证券类资金（债券、股票、房地产信托）。从历年（1999年一2006年）统计数据观察，前三项指标总量一直占房地产金融来源的97%以上，而其他指标由于金融规模过小，从金融的结构的意义上缺乏作为入选样本的研究价值，故只考虑国内贷款、企业自筹和其他来源三项指标；（2）现有的季度统计数据只能追朔到1999年。

　　3.实证分析

　　3.1实证结果描述

　　利用协整技术分析变量间是否存在长期稳定的均衡关系，这是利用向量自回归模型进行动态响应分析的基础。协整向量的递归估计结果分析如下所示。

　　鉴于样本的大小，本文选择2000年第4季度作为递归估计的开始期，得到的结果。由于迹统计量和最大特征值统计量得到的结果完全一致，所以只列出了迹统计量。表中的最后一列就是在原假设为全样本协整的秩与递归子样本的秩相同条件下的LR统计量。拒绝原假设就表明协整关系在样本范围内存在结构突变点，一旦出现结构突变，我们将在协整估计时加入适当的移动哑变量重新进行估计。从表中我们看到2003年第4季度到2004年第4季度存在协整关系的结构突变。

　　3.2结果分析

　　从上文中我们看到，房地产金融结构和房地产经济增长之间的协整关系在2003年第4季度到2004年第4季度之间发生了结构突变。从1999年到2002年第三季度以前国家一直在出台积极政策，以促进房地产行业的快速发展。在2002年8月央行认为局部投资增幅过大，加强房地产市场的宏观调控，强化土地供应管理，严格控制土地供应总量。恢复征收土地增值税。提高第二套住房的首付比例。2003年7月提出"出售的房屋开始征收房产税"。2002年的土地调控政策是1999年积极政策以来的首次紧缩政策，但在从结构突变的检验中未有明显体现，说明此项政策效应对于房地产经济的总体增长效果很弱。

　　原因在于：由于城市土地资源的稀缺性、城镇居民人均收入的提高和城镇化水平持续稳定提高等因素，在目前的房地产消费环境下开发商和消费者均持有房价格会持续上涨预期，而此时消费者只能是价格接受者，所以，征收土地增值税政策最终只能将新增成本由开发商转移到消费者身上，而消费者（包括真实住房需求者和投机者）又必须尽早地买房以避免将来更大的支出。此时，该项政策对开发商和消费者的行为影响较弱。2003年2季度的121号文件从本质上来说促进了开发商的优胜劣汰，同时放慢了开发商的供给速度，3季度的征收房产销售税政策极大的打击了短期投机购房行为。因此，由于2003年政策消费者和开发商行为的影响所以导致结构突变产生。从结构突变的时间看出2003年信贷管理和征收房产销售税政策滞后效应为1个季度。

　　4.结束语

　　由于目前国内外对房地产的相关研究不多，可供参考的文献很少，同时由于受经济增长和市场管理的限制，也没有对房地产经济增长和房地产金融结构之间的关系进行深入研究的试验。所以本文扩大了对房地产金融结构和经济增长关系的研究的范围，以递归估计法对房地产市场和金融市场之间的关系进行归纳总结，从而得出房地产金融结构和经济增长之间是彼此相互作用的关系。