澳新银行:国内通缩风险大幅上升

 澳新银行：国内通缩风险大幅上升 
中国论文网 /3/view-12453954.htm
　　1月国内CPI跌破1%，同比仅增长0.8%，低于2014年12月的1.5%，这主要是基数效应以及食品价格走低造成的。环比而言，CPI上升0.3%，与2014年12月持平。由于今年的农历新年在2月，因此2月的CPI可能回升至1%以上。 
　　1月PPI继续下跌4.3%，跌幅超过2014年12月的3.3%，由于对制造业产品的需求疲弱，工业品出现出厂价格相当疲弱。如果去杠杆化的过程持续，PPI很难由副转正。 
　　1月的通胀走势意味着，通缩已经成为中国面临的真正风险，也为央行进一步放松货币政策铺路。宽松的货币政策将帮助企业去杠杆化。 
　　央行宣布降低存款准备金率，也在农历新年之前实施了大量的逆回购操作，这意味着央行加大了货币政策的宽松力度来遏制通缩的风险。但是，市场的利率水平依然保持在高位，人民币汇率也在不断走软，这意味着资本目前正不断流出境内市场。国际收支的相关数据显示，2014年国内第四季度资本账下录得12亿美元的赤字，这主要是市场担忧中国经济增长放缓造成。 
　　天弘基金：降准释放6000亿元流动性 
　　本次降准时点超出市场预期，但符合天弘基金预期。降准触发原因可能是1月人民币贬值压力较大，在经济下行环境下，央行选择更具前瞻性的提前降准。 
　　天弘基金预计，在外汇占款持续下滑的情况下，货币供给以及货币乘数均有钝化的迹象，本次释放的资金量不够对冲，未来还需要再进行1～2次降准。 
　　此外，货币政策还有继续放松的空间，因此降息的概率也在加大。央行因为有了2008年预判性不强的前车之鉴，降息亦有可能提前，至少市场将会有降息前移的预期。 
　　流动性提升估值，对银行股盈利略偏负面，总体还是利于股价上涨。释放6000亿元流动性后，负面影响银行净息差约1～2个基点，但对估值提升正面意义重大。此次降准使得市场活跃度提升，利好券商及保险板块。