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2019年资产评估师《资产评估实务一》章节考点（第二章）

来源：长理培训发布时间：2019-03-06 20:24:51

　第一部分　重要考点

　　一、长期股权投资评估

　　二、股票投资的评估

　　第二部分　次要考点

　　一、债券的估价

　　第一部分　重要考点

　　一、要求

　　掌握具有控制权股权的评估(特点、评估结论确定以及特殊情形)、缺乏控制权股权的评估(特点、方法)、投资收益及增长率的估算。

　　知识点：几种特殊情形对具有控制权股权评估的影响

	股权价值评估
股东出资不同步	确定评估范围及股权比例是评估难点之一评估对此通常需查阅章程约定了解具体原因，结合实际情况合理确定股权比例，并充分披露可能对评估结果造成的影响。不能简单按出资协议约定比例计算。
分红与股比不一致	收益法评估股东权益时可按股东实际可获红利比例计算。但成本法评估通常按照股东持有的股份比例分配财产的规定即按股权比例确定。

股东独享权益

对于有明确证据表明的股东独享权益，凡可在评估结果中体现的应单独列示，无法在评估结果中体现的应在特别亊项说明中充分披露可能对评估结果造成的影响。
国有资本享有的权益按以下公式计算填列：
（资本公积＋盈余公积＋未分配利润－国有独享部分）×（国有实收资本/实收资本）＋国有独享部分
国家独享部分包括国家专项拨款、各项基金转入、土地估价入账、税收返还或专项减免、国家拨付流动资本等政策因素形成的国家独享权益数额。

名股实债

名义上是以股权方式投资但实质上却签署了具有刚性兑付的保本约定。
名股实债的投资业务中，如约定利息由被投资方的原始股东以溢价收购的方式在期限届满时支付，而非由被投资企业支付，在评估核实过程中应特别关注。
应判断其可实现性和风险，在特别事项说明中充分披露。
对于评估基准日已收到但未确认收入的利息原则上应视同为预收账款评估。

被投资企业资不抵债

当全资子公司净资产为负即资不抵债时，如果无关闭清算计划，则在子公司持续经营前提下，评估母公司持子公司股权价值时应考虑债权的影响。
如果计划对子公司清算，应考虑债权人公告、职工安置、税务清算等可能新增的或有负债对评估值的影响，资产价值类型应选择清算价值而非市场价值。
评估基准日是否持续经营是重要的评估假设，对于待清算企业和持续经营企业会采用不同的评估方法，在评估报告中应充分披露。

被投资企业经营不独立

当母公司为非投资性主体，且母子公司主营业务相同或相近、或存在较多关联交易、或子公司经营活动完全受制于母公司缺乏决策的独立性等情形下：
采用合并报表口径评估母公司的股东权益价值。
采用合并报表口径评估所使用的评估方法通常为收益法和市场法，资产基础法应用的求通常是以母公司报表为基础。

　　二、出题模式：选择题和综合题

　　(一)综合题

　　【例题·综合题】某资产评估机构受托对甲公司的资产进行评估。甲公司拥有乙公司发行的非上市普通股股票100万股，每股面值1元。评估人员经过调查分析认为，甲公司在持有该股票期间，每年每股收益率均在8%左右，评估基准日后预计该股票第一年每股收益率为8%，第二年每股收益率为9%，第三年每股收益率为10%。从第四年起，乙公司研发的新产品上市，每股收益率可达到l5%，并将持续下去。通过与乙公司管理层的沟通，评估人员了解到乙公司将从第四年起每年年终将税后利润的80%用于股利分配，另20%用于公司扩大再生产。评估时无风险报酬率为5%，预计风险报酬率3%。评估基准日为2009年12月31日。

　　【要求】(1)根据所给资料，估算本项目所选用评估方法中的各项参数指标。

　　(2)估算甲公司拥有的乙公司股票的价值。(最终结果以万元为单位，小数点后保留两位)

　　『正确答案』(1)估算各项参数指标

　　①折现率=无风险报酬率+风险报酬率=5%+3%=8%

　　②收益额测算

　　第1年收益：100*1*8%=8(万元)

　　第2年收益：100*1*9%=9(万元)

　　第3年收益：100*1*10%=10(万元)

　　第4年收益：100*1*15%=15(万元)

　　第5年及以后的年收益：

　　第五年开始每年有股利增长率=20%*l5%=3%

　　(2)估算甲公司拥有的乙公司股票的价值

　　8*(1+8%)-1+9*(1+8%)-2+10*(1+8%)-3+[15/(8%-3%)]*[(1+8%)-3]

　　=8*0.9259+9*0.8573+10*0.7938+300*0.7938

　　=261.2(万元)

　　【例题·综合题】某评估机构以2007年1月1日为评估基准日对甲企业进行评估，甲企业账面有4项长期投资，账面原值共计8500万元，其中：

　　第一项为向A有限责任公司投资，投资时间为l998年l2月31日，账面原值200万元，占A企业总股本的l5%。根据投资合同，全部以现金投入，合同期共l0年，合同约定甲企业按投资比例对A企业每年的净利润进行分红。根据A企业提供的资产评估机构出具的资产评估报告，A企业至评估基准日的净资产为-l200万元。经调查得知，A企业由于产品陈旧、管理不善，连续几年亏损，已于两年前完全停产，无法继续经营。

　　第二项为向B企业投资，投资日期为2004年1月1日，账面原值500万元，占B企业总股本的8.5%。根据投资合同，甲企业全部以现金投入，合同期共l5年。合同约定B企业每年按甲企业投资额的l6%作为甲企业的投资报酬，每年支付一次，合同期满后B企业不再向甲企业返还投资本金。根据B企业提供的审计报告，B企业至评估基准日账面净资产为8200万元，企业每年净利润保持在650万元左右的水平上，企业经营稳定。

　　第三项为向C企业投资，投资日期为2003年1月1日，账面原值5800万元，占C企业总股本的70%。C企业是由甲企业发起设立的，根据合同规定，只要C企业不出现连续3年亏损，就一直经营下去。根据企业提供的财务报表，至评估基准日C企业净资产为9200万元，2006年度的净利润为600万元，在过去的4年中每年的净利润一直稳步递增。评估人员调查得知，C企业为一高新技术企业，产品的销售前景较好，预计评估基准日之后第一年至第五年的净利润分别在前一年的基础上递增l0%，从第六年起，每年将在上一年的基础上以2%的速度递减。

　　第四项为向D企业投资，投资日期为l993年12月31日，账面原值2000万元。D企业为股份公司，并于2005年上市。经调查得知，在甲企业初始投资时，按每l元折合l股，共计2000万股，为企业法人股。D企业上市时进行了缩股，缩股前的1.25股在缩股后变为l股。半年前D上市公司进行了股改，法人股股东又将所持股数的20%作为法人股获得流通权利对原流通股股东的补偿支付给原流通股股东，至评估基准日该法人股已允许上市交易。评估基准日时D企业股票开盘价为7元/股，最高价为7.6元/股。最低价为6.9元/股，收盘价为7.5元/股。

　　在上述资料的基础上，不再考虑其他因素(其中包括少数股权折价和控股股权溢价因素)，假设折现率及资本化率均为12%。

　　【要求】对甲企业的长期投资进行评估。

　　『正确答案』

　　(1)第一项投资评估值

　　由于“A企业由于产品陈旧、管理不善，连续几年亏损，已于两年前完全停产，无法继续经营”。所以A企业不存在持续经营的收益。

　　由于“A企业至评估基准目的净资产为-l200万元”，所以股东获得A企业清算价值也为零。

　　所以A企业价值为零。

　　(2)第二项投资评估

　　B企业每年的分配给甲企业的收益为：500*16%，尚余剩余收益年限为：12年(15-3)。所以第二项投资价值为：