2020年南方电网招聘考试财会知识:并购动因

并购动因

企业兼并收购是个复杂的经济现象，西方经济学家对其产生发展的动因进行了广泛而深入的研究。大量案例研究发现，追求市场控制力、增加利润、增加股东价值、增加销售额、取得规模经济效益、降低成本、提高竟争力、分散风险、应对市场失效等经营目标的经济动机，仍然是企业兼并的主要动因。

1.获取公司控制权增效

所谓控制权增效，是指由于取得对公司的控制权，而使公司效率改进和获得价值增大的效果。兼并收购的目的，就在于获得对企业的控制权，通过运用控制权而产生控制权增效。

所谓控制权，是指对公司的所有可供支配和利用的资源的控制和管理的权力。控制权与所有权和经营管理权既密切相关，又各不相同。就控制权与所有权的关系而言，所有权是最终索取权，控制权从属于所有权。

2.取得协同效应

所谓协同效应，指的是两个企业组成一个企业之后，其产出比原先两个企业产出之和还要大的情形，即俗称的“1+1>2”效应。协同效应主要来源于管理协同、经营协同、多样化经营、财务协同以及市场价值低估。

3.向市场传递公司价值低估的信息

收购活动会传递关于目标企业股票被低估的信息，并且促使市场对这些股票进行重新估价，收购要约会激励目标企业的管理层自身贯彻更有效的战略。公司收到兼并收购要约这一事实可能会传递给市场这样的信息:该公司拥有迄今为止尚米被认识到的额外价值，或者企业未来的现金流量将会增民。当一个竞价企业用普通股来购买其他企业时，可能会被目标企业或其他各方视作竞价企业的普通股价值被高估的信号。当商业企业重新购回

它们的股票时，市场将此视为:管理层有其自身企业股票价值被低估的信息，且该企业将获得有利的新的成长机会。即便是一项不成功的并购，也会向市场传递目标企业随后可能会被其他企业收购的信号，从而提升股价。

4.降低代理成本

当管理者只拥有一小部分公司股份时，便会产生代理问题。这种部分的所有权可能会

导致管理者的工作缺乏活力，或导致其进行额外的消费(如豪华办公室、公司轿车、俱乐部的会员资格等)。因为大多数的花费将由拥有绝大多数股份的所有者来负担。在所有权极为分散的大公司中，单个所有者没有足够的动力去花费大量的资源用于监督管理者行为。

降低代理成本一般可以考虑两个方面的途径:其一是组织机制方面的制度安排，其二是市场机制方面的制度安排。通过公开收购或代理权争夺而造成的接管，将会改选现任经理和董事会成员，使原来那些潜在的经理和董事取而代之。如果由于低效或代理问题而使企业经营业绩不佳，那么，兼并机制使得接管的威胁始终存在。

5.管理者扩张动机

经理阶层扩张动机论认为，管理者具有很强烈的扩大公司规模的欲望，因为经理的报酬是公司规模的函数。这样，经理将会接受资本预期回收率很低的项目，并热衷于扩大规模。希望通过并购扩张公司，不断促使公司迅速发展，以实现其在事业上的雄心壮志。