解放军文职招聘考试期货套利的基本策略

  期货套利的基本策略

一 跨期套利（牛市/熊市/蝶式）

跨期套利，在同一市场(交易所)同时买入或卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利。跨期套利与现货市场价格无关，只与期货可能发生的升水和贴水有关。

（一）牛市套利

供给不足、需求旺盛，导致较近月份的合约价格上涨幅度大于较远期的上涨幅度，或较近月份合约价格下降幅度小于较远期的下跌幅度。在这种情况下，无论是正向市场还是反向市场，买入较近月份合约的同时卖出远期月份 合约盈利的可能性比较大。【对于可储存的商品且是在相同的作物年度最有效】

在正向市场上，牛市套利的损失相对有限而获利的潜力巨大。因为：在正向市场进行牛市套利，实质上是卖出套利，而卖出套利获利的条件是价差缩小。如果价差扩大该套利可能会亏损，但由于在正向市场上价差变大的幅度要受到持仓费水平的制约，价差如果过大，超过了持仓费，就会产生套利行为，会限制价差扩大的幅度。而价差缩小的幅度则不受限制， 在上涨行情中很可能出现近期合约价格大幅度上涨，远远超过远期合约的可能性，使正向市 场变为反向市场，价差可能从正值变为负值，价差会大幅度缩小，使牛市套利获利巨大。

（二）熊市套利

供给过剩、需求相对不足时，较近月份合约价格下降幅度大于较远期的下跌幅度，或较近月份的合约价格上涨幅度小于较远期的上涨幅度。在这种情况下，无论是正向市场还是反向市场，卖出较近月份合约的同时买入远期月份合约盈利的可能性比较大。

（三）蝶式套利

由共享居中交割月份一个牛市套利和一个熊市套利的跨期套利组合。操作方法：买入(或卖出)近期月份合约，同时卖出(或买入)居中月份合约，并买入(或卖出)远期月份合约，其中，居中月份合约的数量等于近期月份和远期月份数量之和。相当于在近期与居中月份之间的牛市(或熊市)套利和在居中月份与远期月份之间的熊市(或牛市)套利的一种组合。跌势套利是两个跨期套利互补平衡的组合，是“套利的套利”。与普通跨期套利相比，从理论上看蝶式套利的风险和利润都较小。

二 跨品种套利

利用两种或三种不同的但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利，即同时买入或卖出某一交割月份的相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时将这些合约对冲平仓获利;跨市套利，在某个交易所买入(或卖出)某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一交易所卖出(或买入)统一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所同时对冲在手的合约而获利。

（一）相关商品间的套利　

通过期货市场卖出被高估的商品合约，买入被低估商品合约进行套利，等有利时间出现后分别平仓，从中获利。

（二）原料与成品间的套利

利用原材料商品和它的制成品之间的价格关系进行套利。

(1)大豆提油套利【大豆加工商在市场价格关系基本正常时进行，目的是防止大豆价格突然上涨，或豆油、豆粕价格突然下跌，从而产生亏损或使已产生的亏损降至最低。做法：购买大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕的期货合约，当现货市场上购入大豆或将成品最终销售时再将期货合约对冲平仓】

(2)反向大豆提油套利【大豆加工商在市场价格反常时进行，当大豆价格受某些因素的影响出现大幅上涨时，大豆可能与其产品出现价格倒挂，大豆加工商将采取如下做法：卖出大豆期货合约，买进豆油和豆粕的期货合约，同时缩减生产，减少豆粕和豆油的供给量，三者之间的价格将会趋于正常，大豆加工商在期货市场中的盈利将有助于弥补现货市场中的亏损】

三 跨市套利

一般相同品种在各交易所间的价格会有一个稳定的差额，一旦这一差额发生短期的变化，交易者就可以在这两个市场间进行套利，购买价格相对较低的合约，卖出价格相对较高的合约。

跨市套利是指在某个交易所买入（或卖出）某一交割月份的某种商品合约同时，在另一个交易所卖出（或买入）同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所对冲在手的合约获利。