解放军文职招聘考试安然神话的破灭

 一、安然神话的破灭

美国安然公司（Enron Corporation）成立于1985年，是由美国休斯顿天然气公司和北方内陆天然气公司合并而成，最初只是名不见经传的一家普通天然气经销商。在安然公司，衡量业务增长的单位不是百分比，而是倍数。2000年第四季度，公司天然气业务成长翻升3倍，能源服务公司零售业务翻升5倍；2001年第一季度，营业收入增长4倍，是连续21个盈余增长的财季。随着安然公司逐步打造出世界上最大的电子商务交易平台，它迅速发展成为世界上最大的天然气采购商和出售商、电力交易商，世界领先的能源批发商，新兴的能源衍生证券市场的开拓者和最大受益者，也因此被《财富》连续六年（1996一2001）评为最富创新精神的美国公司，市值曾高达800亿美元。安然公司掌控着美国20%的电能和天然气交易， 2000年报告总收入高达1008亿美元，名列《财富》杂志“美国500强”第七位、“世界500强”第十六位，被誉为“华尔街宠儿” 。

为了保住其自封的“世界领先公司”地位，安然的业务不断扩张。它不仅是传统的天然气和电力行业巨擘，还是电信、投资、纸业、木材和保险业的大腕。业务的过度扩张，造成负债率高企，最终因资金链断裂而崩溃。作为能源交易市场的造市商和交易者，安然公司的大部分利润源于帮助客户包装和安排复杂的能源交易，其经营模式更像是一个能源套利的基金巨人。美国《商业周刊》2002年2月25日撰文指出：“安然的失败并不仅仅是因为做假账和所谓的高层腐败，还应归咎于它的企业文化——这恰恰是安然引人注目和备受赞誉之处。安然一直强调收益增长和个人主动性，缺乏通常的公司制衡机制，对没有经验的年轻管理者过度宽容，使企业文化从进攻型战略转变为日益不道德的投机取巧，成为一家在不太可能开展的业务上错误地投入了太多赌注的公司。” 2001年夏季开始，能源和电力价格大幅下降，安然的经营状况发生动摇。2001年8月，首席执行官斯基林（Jeffrey Skilling）辞职，安然公司仍坚持对财务状况秘不外宣。2001年10月，安然公司宣布第三季度亏损6.18亿美元，其中，处理特殊目的实体（Special Purpose Entity，简称SPE）的损失达5.44亿美元。同月，审计师安达信的法律顾问指使员工销毁了安然公司的审计档案；美国证券交易委员会开始对安然公司展开调查。2001年11月，安然公司承认1997-2001年第一季度的财务报表严重失实，虚报近6亿美元的盈余，隐瞒24亿美元的债务，并宣布延期偿还6.9亿美元的债务；美国证券交易委员会对安然公司调查，扩大至其审计师安达信。2001年12月，安然公司向美国纽约破产法院申请破产保护，但最终破产和下市，该公司也成为当时美国历史上最大的一宗破产案。

二、精心构造的会计骗局

2001年2月，《财富》杂志称安然公司为“巨大的密不透风”的公司。2001年8月，安然公司发展部副总经理雪伦.沃特金斯（Sherron.Watkins）致电在安达信的一名前同事，并致函董事会主席，表达了对会计问题的关注：“安然公司过去的成功将被商业界视为只不过是一场精心策划的会计骗局。……我知道我们有许多精明的人在关注这个事情，还有包括安达信（在能源领域审计中可谓一枝独秀）在内的许多会计师在为这种会计处理保驾护航”。

安然公司在一夜之间申请破产保护，SPE被认为是罪魁祸首。SPE的形式可为信托、合伙企业、合资企业或股份公司，主要特征包括：（1）股权资本通常很少，少到不足以支撑其业务；（2）资产通常比较少，很多情况下只有一项资产；（3）经常无独立管理层，甚至也无员工；（4）通常有大量贷款，正是这些贷款使它有足够资金维持存在；（5）“站在巨人的肩膀上”，有巨擘企业作为主要受益人为贷款提供担保；（6）一般为短命公司，特殊目的完成后马上解散。

SPE之所以会登上安然公司的舞台，是为了避免举债和增发股票两种方式的缺点。20世纪90年代后期安然公司以惊人的速度扩展业务范围，融资和投资巨大，但在短期内难以产生充分的收益或现金，这给公司的财务管理带来很大的压力。举债融资对于安然并非上策，因为大型项目的投资回收期较长，短期内难以产生足够付息的现金流来偿还利息。巨额举债还会降低债信评级，而安然公司作为能源交易商，维持自身的投资级地位至关重要。增发新股也不是最优选择，不仅稀释股东权益，募集资金项目尚未产生效益的前几年还会降低每股收益。

按照美国的会计惯例，如果独立的第三方权益投资占资产公允价值的3%以上，即使远不足以满足SPE经营活动的需要，而须由上市公司提供额外的附属财务支持，上市公司亦可不将其纳入合并报表范围。1997年以来，安然公司创立了近3000家SPE，并处心积虑地将几乎所有的SPE都设计为不需要纳入合并范围的实体。由于会计处理上存在着漏洞（尤其是没能纳入发起人的合并报表，成为“孤儿”公司），SPE逐渐成为安然公司进行表外融资、隐藏债务和虚增利润的秘密武器。