解放军文职招聘考试股票的价格与泡沬

股票的价格与泡沬

假定一家股份公司，按每股50元的价格，发行10万张股票，筹得500万元资本用于生产经营。于是每张股票就成为对这家企业所实现的利润的十万分之一的所有权证书。也就是说，可以获得这家企业每年分配的利润的十万分之一。同时，每张股票也代表这家公司十万分之一的净资产，如果该公司终止经营，每张股票的持有者可以获得清算后公司净资产的十万分之一。一般地，我们可以发现，股票的价格远远高于它所代表的净资产。这是因为，人们购买股票不是为了分掉它所代表的净资产，而是为了获得它在未来时间里所能带来的收益（股息）。即使买卖股票是为了贱买贵卖赚取差价，也包含了未来收益的因素。因为有人认为它能带来收益，贵卖才卖得出去。股票的理论价格就是由它的未来收益决定的。

打个比方，假定银行一年期存款的利率为5%，那么现在的100元钱，一年后就是105元。如果现在有人用一张一年后可获得105元的证券与我们换现钱花，我们会给他多少钱呢？我们最多给他100元，否则我们宁愿去银行存款。假定银行的一年期存款利率永远不变，现在存人100元，每年到期时，取出元利息花掉，同时仍旧续存一年期这100元存款。那么，现在的100元钱，以后每年都能缚我们带来元钱的收益。于是，一个能够让我们每年获得元钱收益的票据或所有权证书就获得了相当于100元存款的资本价值。人们愿意用100元来购买它（也称为投资），而每年的元钱收益就代表所投资本的5%的利息。这个过程称为“资本化”。也就是说，当人们把每一个有规则的、会反复取得的收人按平均利息率来计算贷出资本所获得的收益时，就等于把这个收人资本化了，而相对应的资本就是虚拟资本。

就像前面提到的地价是地租的资本化一样，作为所有权证书的股票，其价格就是股息的资本化。假定上述股份公司只进行简单再生产，不扩张股本，也没有负债，每年的税后利润全部分配掉，其年利润率为10%。于是，每张股票每年能给它的持有者带来元钱（500万元×10%/10万份）的收益，相当于前面100元存款带来的收益，于是每张股票的资本价值也是100元，是其所代表的净资产的两倍。这就是股票的理论价格形成的基本原理。从这里，我们可以看出，如果企业的年利润率由10%提高到20%，尽管其（净）资产还是那么多，但其股票的理论价格却翻了一番，达到200元/股，为其净资产的四倍；同样，当平均利息率降到2.%时，其股票的理论价格也能翻一番。

现在假定，前面的那家股份公司的总资本的一半，作为固定不变的资本转化为固定资产（厂房、机器设备），另一半作为货币资本转化为流动资产（现金）。假定其固定资产是向一位资本家张某购买来的，则张某通过向该股份公司提供占其一半总资产的固定资产得到了20万元的销售额，如果张某用这笔钱购买该股份公司的股票，那么由于股票的理论价格是净资产的两倍，则张某只能买到2000张股票（不考虑股票的市场价格偏离理论价格的波动），只占总股本的四分之一。而原来出资500万元成立公司的原始股东，通过向张某转让其所持的四分之一股票，就收回了一半的投资。如果该原始股东售出全部股票，则转手之间，就能获得一倍的利润。

这是一笔什么样的交易呢？这是商品与虚拟资本的交易：该公司的原始股东通过公司买人的是以商品形式进人企业的（净）资产，而卖出的则是作为虚拟资本的（净）资产。同时这又是一笔现在与未来的交易，是在未来时间里才能创造出来并实现的剩余价值与股票购买者现在已有价值的交换。这种寅吃卯粮的交易每天都在世界上的股票市场里进行着。而金融泡沫也就与生俱来地存在于这些未来才能实现但又未必真的能够实现的剩余价值里。

我们知道，在市场经济中，每个企业的生产都是私人生产，只有当企业所生产的商品销售出去，转化为货币时，企业的私人生产才能转化为社会生产，才能实现价值和剩余价值，才能提供可能的利润。所以，股票的买卖，是以现在的社会劳动（货币）与未来的私人劳动（企业生产的是商品而不是货币）相交换。尽管未来的私人劳动并非不能转化为社会劳动，但从商品到货币的一跃毕竟是惊险的一跳。尽管这惊险的一跳在股票市场中被当作投资的风险加以考虑，但是资本追逐剩余价值的本性决定了其应对之策不过是多买几种股票，用以分散一下个别风险和稍稍向下调整一下股票价格而已。等到马克思所论证的资本主义生产过剩的经济危机周期性爆发时，大量从商品到货币的一跃被阻断，剩余价值和价值无法实现，股票价格普遍暴跌，金融泡沫破裂，分散个别风险的投资组合理论面对市场风险也只能望洋兴叹了。

由此可见，金融泡沫是当代资本的本性的表现，体现着资本对剩余价值永久性占有的自信，存在于未来的剩余价值能否如期保量实现的预期之中。

在金融危机中，我们还能听到增强投资者信心的呼声。所谓信心，就是相信能够在未来获得足够的剩余价值。这种信心是与对能够实现的剩余价值的预期分不开的。由于剩余价值是在未来实现的，因此要确定现在股票的价值，就只能通过预期。如果市场预期某股份公司未来能够实现的剩余价值比原来的预期多一倍，或者预期未来的存款利率会降低一半，那么，它的股票价值就会翻一倍。如果某股份公司由于市场预期它未来能够实现的剩余价值只有原来预期的一半，从而它的全部股票市场价值（市值）就会由10亿元跌到亿元时，有人就会惊呼这亿元资产消失了。事实上，工人们未来的剩余劳动量还是那么多，只是体现在股价中的这些劳动量的标价不同了，消失掉的不过是原本就不存在或只在想象中存在的东西。当生产已经过剩，剩余价值已经难以实现时，尽管股票价格下降了，但金融泡沫却相对地大大高涨了，如果此时还要投资者“坚定”能够获取高额回报的信心，去抬高股价或稳定股价，那就只能在收获信心的同时失去黄金。