资产贝塔系数

第一，周期性。我们可以预言，账面贝塔系数或现金流量贝塔系数高的公司，其股票贝塔系数也应该高。这意味着，周期性公司一般是高贝系数。对于经营业绩与经济的运行状况高度相关的投资，我们应该要求更高的收益率，如航空、建筑、钢铁等；对于经营业绩与经济的运行状况相关高较低的投资，我们可以要求收益率相对低些，如烟草。

第二，经营杠杆。相对于可变成本，生产设施具有高的固定成本，就被说成为高经营杠杆。高经营杠杆一定意味着贝塔系数也高。

在项目中的债权人获得的就是固定成本部分，他们只获得固定的收入，而得到资产净现金流量的人则是普通股的股东，他们得到支付了固定成本后余下的部分。

在收入变化的周期性给定的情况下，资产贝塔系数与固定成本现值和项目现值比率成一定比例。

在其他条件不变的情况下，固定成本对项目价值比率越高的方案，其项目贝塔系数也越大。实证检验也证明了高运营杠杆的公司实际上也具有更高的贝塔系数值。

第三，寻找其他的风险源。一个项目的价值等于期望的现金流量用经过风险调整后的贴现率进行贴现。如果无风险利率或者市场风险溢价发生了变化，那么R以及贡目的价值同样也会变化。一个具有长期现金流量的项目比短期项目更容易受到贴现率变化的影响。因此，这个项目尽管经营杠杆不高，周期性不明显，但仍然会有高贝系数。

2.风险，我们已经将风险定义为一个企业、行业或者项目资产的贝塔系数。从投资者的角度看，风险就是投资组合收益的标准差或者普通股或其他证券的贝塔系数。