财政税收论文：关于美国国债的推理

 关于美国国债的推理

　海外持有者对美国国债最优反应策略可能是与时间序列高度相关的复杂变量，而并非简单结论式的买或不买
如果把次贷危机看做开始，"远离美国国债"的结论着实引人瞩目。最近，某媒体开展了"2009年经济学家调研"，接受调查的一线经济学家中有71.4%的人认为"不应该继续购买美国国债"。其实，越是从推理过程中辨证反思美国国债问题，下结论就越是困难起来，因为庖丁解牛之后，多重因素的反复角力反而有些"乱花渐欲迷人眼"的感觉。
"该不该购买"的另一要素是美元汇率。目前一个较为普遍的共识是，长期内美元会贬值，但这很可能是一句"正确的废话"，从美元均衡汇率的测算结果看，美元贬值进而向长期均衡的回归势在必然，关键问题并不是美元会不会贬值，而是何时贬值。这个拐点的形成与全球经济周期分化、金融危机演变和市场心理波动等一系列不确定因素息息相关，2009年3月初，美元指数依旧较年初上升了2.95%，也许，美元的韧性及其路径依赖会超出预期，回忆一下"在长期中我们已经死了"的凯恩斯警句，美国国债的汇率要素可能值得进一步辩证深思。
总之，尽管还没有确切测算结果，穆迪将美国国债定于AAA的第二档可能反映了美国国债风险加大，但尚未触及危险境地的可能事实，这似乎暗示着海外持有者对美国国债最优反应策略可能是与时间序列高度相关的复杂变量，而并非简单结论式的买或不买。