浅析“去杠杆”对于中国经济发展的意 义

 　摘要：至2017年年中，我国的总体债务规模已经达到了GDP的256%，远超新兴市场国家，金融去杠杆成为了业界讨论的热点。但究其根本，还是需要调整我国的产业结构、金融工具结构、调资源结构配置等方面，从“供给侧”方面着力。 
　　关键词：去杠杆；供给侧改革 
　　自2016年以来，一系列关于金融行业“去杠杆”“防控风险”的举措、政策相继颁布实施。两会之后，结合供给侧改革，这一话题再次被提起。中国经济的整体负债率（扣除非金融机构的总体负债率，包括政府和企�I的整体负债率）在很长的一段时间内稳定在140%。2008年中国政府推出财政刺激计划，即所谓的4万亿，4万亿资金的主要来源是银行贷款的大量发放。从2008年开始，中国通过借债维持着经济8%的增长，负债率也从2008年开始上升，2017年中国整体负债率已经从2008年的140%上升到了260%，增加了120个百分点。不到十年的时间里，中国经济增长依旧维持在6%左右，而借债是其增长的主要依靠。借债对于现阶段的中国经济而言，是在透支中国未来的GDP，而并非创造价值。中国经济的两大问题在于债务的流动性和债务偿还的能力，也就是说，债务危机不取决于某个具体的负债值，而与一国的债务偿还能力有直接关系。负债过高意味着资金链的锻炼，2008年美国金融危机即是最好的例子。所以控制负债水平对于一国经济而言有重要意义，中央政府在现阶段也坚持在“去杠杆”。负债水平是中国经济极大的隐患，以房地产价格为例，资产价格的上涨背后是由于资产收益率和杠杆率的推动，尤其是上升速度极快的杠杆率。2016年中国经济工作的重点为“三去”，即去杠杆、去产能、去库存。2017年中国经济工作重点是守住底线、防范系统性风险。实质上，中国在这两年都将经济工作重点放在了控制非金融机构负债上，因为后工业化时代引发的产能过剩，加之长期追求过高GDP增长，使中国经济内部的风险日益升高，现在到了必须要化解风险的时候。[1] 
　　1经机杠杆与去杠杆 
　　在金融领域，杠杆就是用很小的启动资金，通过信贷（借钱）的方式，放大投资的结果。例如生活中的分期买房，分期买车等都属于利用了杠杆。杠杆可以使有限的资金，创造出更多的财富。但同样，如果操作失误，也会带来更大的损失。 
　　诺贝尔经济学奖得主托宾曾将“过度举债”称为现代经济的“阿喀琉斯之踵”。美国1929年以及2008年的经济危机也体现了这一点，过高的杠杆会将一国经济置于危险的境地，稍有不慎，就有可能发生难以遏制的金融危机。 
　　因此在杠杆过高的时候，以及经济过热等时候去杠杆是非常必要的。顾名思义，“去杠杆化”是指金融机构或金融市场减少杠杆的过程。 
　　2为何去杠杆 
　　在过去十年，我国为应对国际金融危机冲击和内部需求的疲弱，开启了信用扩张和加杠杆刺激经济的进程。根据国际清算银行数据，这十年间我国的杠杆率基本处于上升阶段，截至2017年第3季度我国杠杆率为256.8%，远超世界多数国家，我国已处于杠杆过高的阶段。 
　　杠杆率的提升使经济和金融的脆弱性上升；当杠杆过高时，局部的违约事件容易引发起连锁的违约效应，造成大量的企业倒闭、资产价格大跌、银行挤兑破产等严重经济后果，形成经济或者金融危机。因此，去杠杆是我国刻不容缓的任务。 
　　3去杠杆的方法 
　　经济杠杆的本质就是动用了本身自己没有的钱，那么最根本的方法就是还钱，利用紧缩的经济政策毫无疑问可以实现去杠杆，但是这也限制了我国的经济发展。例如通过卖资产的形式实现变现，弥补空缺。但若大量迅速降价变卖资产，必然会引起恐慌，人们持币观望，反而易造成资本贬值，最终亏空越来越大。