“输血”民企

 　寒冬将至时节，决策高层密集出台资金“输血”民企的组合拳，引发诸多猜想。预计雷声大雨点小者有之，担心引发“运动式放贷”者有之，唯恐无法利益均沾者亦有之……金融驰援可用于一时纾困，标本兼治仍需多管齐下 
　　经济下行，凛冬将至，要储备好过冬的真金白银，还要树立对春天的信心。支持民营企业发展，是当前稳定信心、稳定市场的重要信号。 
　　11月1日，中共中央总书记、国家主席习近平携多部委一把手，出席了一场高规格的民营企业座谈会。会上，习近平直言“民营经济离场论”等完全错误，“所有民营企业和民营企业家完全可以吃下定心丸、安心谋发展”！是次会上，“两个不动摇”被反复提及，习近平提出减轻企业税负、解决融资难融资贵等六个方面举措。 
　　在解决民营企业和小微企业“融资难融资贵”的问题上，从中央到地方政府，从金稳委、一行两会到金融机构，10月下旬以来密集发声，纲领文件竞相发布，政策支持包括结构性货币政策、鼓励信贷倾斜、建立考核激励和容错机制、强化风险缓释等增信体系建设、鼓励发债、建立纾困基金等十余项举措。央行行长易纲将之总结为“三支箭”：信贷支持、债券融资支持工具、股权融资支持工具。 
　　民企债券支持工具和纾困基金、资管计划、保险资管等的股权融资支持工具，已经“真金白银”地加速成立。市场纠结的是信贷，在经济下行期，让天生顺周期、“晴天送伞、下雨收伞”的商业银行松绑信用，着实不容易，部分业内人士认为，今年以来市场环境是“宽货币、紧信用”。 
　　于是，11月8日，中国人民银行党委书记、银保监会主席郭树清在接受媒体采访时，为银行业机构提出了明确的考核目标。“初步考虑对民营企业的贷款要实现‘一二五’的目标，即在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于三分之一，中小型银行不低于三分之二，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。” 
　　 
　　郭树清提出这一初步目标的理由是，民营企业从银行得到的贷款和其在经济中的比重还不相匹配、不相适应――据不完全统计，现在银行业贷款余额中，民营企业贷款占25%，而民营经济在国民经济中的份额超过60%。 
　　“一二五”目标对于大多数以国企和政府融资平台为主要信贷客户的银行来说，将带来挑战。目标骤下，多数银行也在观望期。“只能尽力去完成。”一位城商行负责公司业务的副行长表示，“但不同地区的银行所面临的客户差异化，银行的风险偏好也各不相同，一刀切的指标要求不利于银行的商业原则。” 
　　央行行长易纲11月6日表示，对利于长远的规范措施，设置合理的过渡期，避免“一刀切”，便于企业适应调整。 
　　中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼认为，“一二五”应作为指导性目标，不宜作为指令性计划。尤其重要的是，要坚持市场化原则，具体的项目和贷款应由市场主体根据自身资本能力和实际需求自主决定，避免从“不敢贷”“不愿贷”走向“抢着贷”“硬给贷”。董希淼担心会再现2008年“四万亿”刺激下的“运动式放贷”，以及再高企的坏账风险。 
　　在谈及新一波的货币宽松政策时，中国社会科学院学部委员余永定曾向《财经》记者表示，当前应该增加信贷的可获得性和降低借贷成本，而为了避免出现大水漫灌，信贷的实现应取决于企业的资信和借贷意愿。同时，应该运用宏观和微观审慎政策和其他政策抑制资产泡沫，并加强对金融机构的监管。 
　　11月9日，沪深银行股全面飘绿，中信银行指数（CI005021.WI）一日下降3.05%。 
　　也有许多市场分析人士认为，政策的结构性调整，有助于金融向民企倾斜。“在国企、民企竞争环境不够中性的情况下，做这些结构性的政策还是有必要的，但成果如何仍然要观察。”CF40研究员、华融证券首席经济学家伍戈表示。 
　　他提出，总量政策很关键，总量过度收缩而结构改革没有及时推进，就会使民企融资难这一结构矛盾问题尖锐化，这可能需要总量货币的信用恢复到常态。 合力纾困民企 
　　从今年二季度债券违约潮开始，及至股权质押的恶性循环风险，民营企业资金链断裂的问题愈演愈烈，从年初至今，A股上证综指跌逾20%;信用债市场受到剧烈冲击。 
　　进入10月以来，监管高层密集发声，从金融部门到地方政府，各类政策如“雨后春笋”，金融产品加速落地，政府驰援、国资托底，概不一一（见表1）。解决民营企业融资难、融资贵的问题，被上升到前所未有的高度，政策暖风尽吹，为平复“国进民退”等丧气情绪。 
　　事实上，近年来，央行和银保监会一直在着力解决小微企业的融资难融资贵问题，并有“两个不低于”、“两增两控”等考核指标。由是，不少银行在服务小微企业方面下沉客户，拓宽覆盖面。“我们行之前不做200万元以下的，现在贷款额度100万元的也不少。”某银行普惠部人士表示。 
　　在11月9日召开的国务院常务会议又提出要求：力争四季度金融机构新发放的小微企业平均贷款利率比一季度降低1个百分点。据郭树清，18家主要商业银行的对小微企业的平均利率为6.23%，较一季度下降约0.7个百分点;城市商业银行、农村中小金融机构分别降低0.28和0.85个百分点，微众银行等互联网银行等互联网银行则下降了1个百分点。 
　　但在此轮宏观经济调控转型中，始于2017年末的金融“去杠杆”、“去影子银行”，让不少曾经杠杆率过高、规模扩张过快的民营企业资金链承压。 
　　山东一家中型教育培训机构，去年的净利润可以达到五六百万元。今年的经营状况直线下滑，营收不及去年的三分之一，但是房租、人工成本等依然在，净利润所剩无几。 
　　韩胜原是一家国有银行浙江萧山支行副行长，现在做私募投资。他表示，在中小企业密集的浙江萧山，当地的外贸企业，由于受到环境�O管力度升级影响，再加上原材料价格上涨，出口利润下滑，很多已经处于停滞状态。 　　与以往不同的是，相较于中小微企业一贯的融资难融资贵难题，大型、甚至龙头民营企业在此轮宏观调控中亦受到巨大冲击。 
　　5月以来，北京环境治理领域的PPP明星企业东方园林（002310.SZ）遭遇了债市违约、最凉发债，资金链几尽断裂。今年一季度末，东方园林的负债率达70.1%，总负债近269亿元，有息负债逾百亿元。为了筹资，东方园林董事长何巧女，曾在北京某银行董事长办公室内失声痛哭。随着决策层对民营企业扶持政策的逐渐明确，何巧女调动所有能量之下，东方园林才相继迎来了股东、银行、地方等的驰援。 
　　8月8日，民生银行率先与其签订全面战略合作协议，向其输血2亿元。10月，北京证监局一纸建议函，号召东方园林的债权人给予公司控股股东化解风险的时间，暂不采取强制平仓、司法冻结等措施。11月2日，东方园林又作为北京市三家民企之一，在北京市诸多金融部门的见证下，与中债信用增进公司（下称“中债增”）、民生银行、中关村融资担保公司签署《民营企业债券融资支持工具意向合作协议》，后者将为其债券融资提供支持。