银行资本充足压力 凸现

 银行三季报已经披露完毕，2018年一季度至三季度，A股28家上市银行共实现营业收入3.16万亿元，同比增长7.99%，二季度的增速为6.28%；实现归母净利润1.22万亿元，同比增长6. 91%，二季度的增速为6.34%，表明银行业绩增速继续保持上行。其中，股份制银行前三季度营收增速环比增长2.34个百分点，比其他类型银行的增速高出1个百分点左右；城商行归母净利润增速环比增长近2.92个百分点，远超其他类型银行。 
　　从营收增速来看，三季度单季度只有贵阳银行1家的营收增速出现负增长，前三季度，营收增速达到两位数的银行共有15家，环比二季度增加4家；增速排名前三位的分别为上海银行、成都银行、江阴银行，增速逼近30%。在28家上市银行中，有21家前三季度增速环比二季度上升，上升最快的前三位分别为江阴银行、长沙银行、交通银行。 
　　从归母净利润增速来看，三季度单季度只有郑州银行1家出现负增长，前三季度，净利润增速达到两位数的银行共有13家，环比二季度增加1家；增速排名前三位的分别为常熟银行、上海银行、宁波银行，增速均超过20%。在28家上市银行中，有21家前三季度增速环比二季度上升，上升最快的前三位分别为长沙银行、光大银行、上海银行。 
　　从营收与净利润增速的剪刀差（营收增速减去归母净利润增速）来看，银行业绩改善明显。上市银行整体营收增速终于再次超过归母净利润的增速，上半年末为-0.06%，回归正常轨道。与上半年相比，除农商行外，其余三类银行的营收增速较归母净利润增速的差值继续扩大，特别是股份制银行的剪刀差由负转正。从个股来看，营收增速超过归母净利润增速的银行家数环比上半年增加1家至14家，在增速为负的14家银行中 剪刀差改善的也有10家。 
　　三季报如期改善，银行指数小幅跑赢沪深300指数。10月下旬以来，随着银行三季报的陆续披露，上市银行收入端与资产质量继续保持稳中向好的态势，再次验证了7月以来银行估值修复的基本面逻辑。10月15日至11月6日，银行指数上涨6%，领先沪深300指数两个百分点。在29个中信一级行业中，银行区间涨幅位列第10位，25家上市银行全部上涨；其中，次新银行股迎来久违的较大力度的反弹，领涨银行板块。 
　　根据披露的数据，三季度，基金对银行重仓的比例继续提升，这在一定程度上反映出市场对于宏观经济以及金融监管悲观预期的修复。在央行为各家银行增配信贷额度以及政策适时调整的背景下，实体流动性问题正在或已经有所改善，这将进一步夯实银行板块底部的根基。目前，银行板块估值仍在1倍PB以下，已较为充分反映了市场对于经济的预期及对银行资产质量的悲观预期，短期来看，在监管政策边际宽松下，银行股的配置吸引力大幅提升。 营收增速再超净利润增速 
　　数据显示，2018年前三季度，28家上市银行实现利息净收入2.19万亿元，同比增长6.69%（剔除下半年新上市的两家银行后，增速为6.79%，高于上半年6.41%的增速，占营收的比重提升至69.45%，比上半年上升1.18个百分点。这表明贷款增速的扩大，使得无论是在总资产中的占比，还是在生息资产中的占比都持续提升。 
　　虽然比预期出现的时间略晚，但在二季度银行净息差触底基本得到确认后，三季度净息差终于出现了明显的上浮。环比二季度净息差上行银行的达到21家，仅4家银行出现下行（而且不排除由于会计准则切换导致利息收入统计口径变动的影响）。28家上市银行净息差平均上浮近10BP，其中，上浮最快的是浦发银行，上升幅度为52BP；有17家银行净息差超过2%，环比上半年增加3家。净息差排名前三位的分别为常熟银行、长沙银行、吴江银行。 
　　分类型来看，农商行利息净收入增速最快，达到13.80%，其次是城商行、国有行，股份制银行增速依旧垫底，除国有行外（主要受到交通银行拖累），各类型银行利息净收入增速比上半年均有所上升（不考虑2018年下半年上市的两家银行），特别是股份制银行增速由负转正，表现尤为突出。 
　　从个股来看，净利息收入增速差异较大，上海银行的增速接近50%，有8家银行的增速超过两位数，比上半年减少了1家。与此同时，有5家银行的增速为负（其中3家为股份制银行），比上半年减少了4家。不过，由于部分银行采取了新会计准则，导致部分利息收入切换至非息收入（从2018年起，基金投资和部分票据非标投资会计类调整为以公允价值计量且其变动计入当期损益的投资，且相应收益列示方式由利息收入改为非息收入），一定程度造上成统计口径出现偏差。 
　　净利息收入的上行来自生息资产的扩张和净息差两方面的影响，特别是生息资产中贷款增速的扩大，使得无论是贷款在总资产中的占比，还是在生息资产中的占比都持续提升。值得一提的是，招商银行贷款净额在生息资产的占比突破60%。资产端的变化体现银行表外归表的进程在不断推进。 
　　截至三季度末，28家上市银行整体不良贷款余额为1.31万亿元，环比二季度增加2.29%， 低于贷款总额2.84%的增速。分类型看，只有城商行不良贷款增速（6.38%）超过贷款总额的增速（6.17%），或许与城商行加大不良确认，以及严格认定标准有关。28家上市银行整体不良贷款率为1.54%，环比二季度下降1BP。分�型看，除城商行不良贷款率与二季度持平外，其余银行均下行1BP。 
　　整体来看，银行资产质量改善边际收窄，各类型银行不良贷款拨备覆盖率均出现上行，但银行间分化趋势渐现，尤其是股份制银行与城商行的分化差异较大。从个股来看，分化差异也在加剧。不良贷款率环比下行的银行减少4家至14家，降幅最大的是浦发银行（-9BP），上行幅度最大的是吴江银行（9BP）。 
　　截至三季度末，28家上市银行不良贷款拨备覆盖率下降的有10家，环比减少1家。南京银行下降幅度最大，超过20BP；江阴银行上升幅度最大，达到34 BP。除吴江银行下降外，3家农商行都出现超过20BP的上行，张家港行上行4BP。五大行中除工商银行略有下降外，其余银行均小幅上行。值得注意的是，股份制银行与城商行的分化差异愈发明显。