证券金融论文：文化金融服务业发展问题

 党的十七届六中全会通过的《关于深化文化体制改革，推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》，第一次从国家战略高度提出要把文化产业建设成为国民经济支柱型产业，从而吹响了文化强国的号角，中国文化产业进入一个重要的历史机遇期和黄金期。北京歌华集团做为一个老牌的国有企业，如何抓住机遇，创新文化生产方式，实现产业升级，加快转变企业的经济发展方式？经过反复研究论证，歌华人做出的回答是：采取新哑铃战略。一方面，继续发扬光大歌华人传统的文化产业优势；另一方面，要独辟蹊径，寻找新的经济增长点，即与资本市场对接，利用金融这个利器，大力发展文化金融服务业，从而实现歌华的产业升级以及进一步跨越式发展，成为世界一流文化服务商。

一、为什么要发展文化金融服务业

(一）从市场本身看，无论是从文化企业角度，还是金融机构角度，都需要文化金融中介服务，且市场需求量大金融是现代经济的核心，金融引导资源配置，调节经济运行，服务经济社会，对国民经济的持续、健康、稳定发展具有重要作用。几乎所有的产业只有装上功率强大的"金融的引擎"，才能展翅高飞，自由翱翔。`但综观目前文化产业与金融产业的对接市场，我们发现一个很不和谐的尴尬现象。即一方面是很多中小文化企业在金融资本市场融资贷款困难，另一方面银行等金融机构又出现放款难。其中主要集中在"抵押难和担保难"。具体分析一下，出现这种怪现状的原因如下：第一，中小文化企业贷款难。一是抵押难。文化企业轻资产，可抵押品少，抵押品折旧率高。二是担保难。中小文化企业难以找到合适的担保人。三是银行一般采取"谨慎安全"的态度，对下属分支机构授权有限且程序复杂。第二，银行对中小文化企业的放款难。一是文化企业的市场化进程刚刚开始，中小文化企业财务制度不健全，公司法人治理结构不合理，财务报表多套、信用度低，导致银行不愿放贷。二是抵押担保制度实际操作不易落实，法律保障不力，银行与失信企业对簿公堂，常常也是"赢了官司，赢不了钱"。从文化产业本身来看，这个产业是轻资产行业。如果从企业融资角度来看，存在一些天生的制约条件。首先，企业一般在接受信贷服务时要提供可抵押的资产，而文化企业的资产又多以无形资产为主，比如说品牌、版权等，资产估值不易量化，所以众多保守的银行不愿采纳，导致企业融资时天然优势不足。其次，精神文化往往是一种创意的产品，商业赢利模式不确定性强，容易导致"高投入，低产出"的现象，导致一些金融机构望而却步。再次，从现状来看，文化企业相对于工业企业来比，企业规模还偏小，抵抗风险的能力相对较弱，信贷风险较大，导致金融机构不愿出资。最后，由于文化产业的工作人员一般都是艺术工作者，对金融工具与手段了解不多，对文化资源如何资产化，资产如何证券化缺乏一定的经验。而且由于多数中小文化企业财物指标很难达到上市融资的要求，上市融资很难成为常规文化企业的融资路径。所以，很多文化企业急需一种能对接资本市场的金融中介服务。从金融机构本身看，过去这些机构的信贷投资主要集中在房地产、大型工业企业，主要信贷经验的积累都集中在这些传统的大型工业企业。为文化企业或者文化项目提供融资是一种新的业务，加之这些专业的金融人员对文化产业，尤其对创意经济缺乏深层次理解与行业积累，对行业动态与发展趋势缺乏把握，因此在进行审核项目、企业信用的评级以及企业估值、未来收益现金流的贴现计算时，无法较精确地假设风险参照系数，从而导致决策风险的增大，不敢放款给文化企业。从这个层面上，金融机构也需要一个懂文化产业的专家助其决策，比如帮助其比较准确地对创意产品、创意企业进行估值、财务预测，评估行业风险，根据行业动态与趋势设计金融产品等。此外，由于文化产业文化事业与意识形态紧密相关，政治风险大，金融企业需要深谙国家文化政策的专业人士与机构帮助其规避融资企业的潜在风险。综上所述，无论是文化企业本身，还是金融机构，都需要专业化的文化金融中介服务，来架起一座通融投资的沟通桥梁，因此，文化金融服务业有着潜在的市场需求，市场前景看好。

(二）从歌华的发展来看，企业要实现下一步的跨越式发展，需要装配"金融引擎"根据调查，各个成熟行业发展都会经历从业务驱动到资产驱动、到资本驱动的发展历程。经过十几年的发展，歌华集团依赖传统的业务模式发展，资产规模已达几十亿人民币的规模，但传统的发展模式已趋近饱和，歌华要实现跨越式发展，需要转变与更新企业的发展方式。面对各种问题，歌华的最高决策层做了很好的战略思考，即借国家大力发展文化产业的东风，空前发展文化金融服务产业，使歌华在保留传统的文化产业优势的同时，成为国内第一家首屈一指的文化金融服务集团。一方面，为企业在战略层面、日常经营层面以及品牌无形资本的运作层面，提供强有力的金融保障。另一方面，依靠歌华的专业金融团队为广大中小型文化企业以及专业的金融机构提供企业的融资、信贷担保、财务顾问、信用评估等一系列服务，通过版权交易、文化保险、文化基金、艺术银行等新型业务，为企业发展增加新的增长点，从而进一步通过"资源资产化，资产资本化，资本产权化，产权金融化"，实现歌华的跨越式发展。

二、什么是文化金融服务？歌华的文化金融服务有什么内容

文化金融是指发生在文化产业与文化事业活动中的所有的金融活动。从金融角度来看，是指金融工作中的所有与文化产业、文化事业相关的金融业务。针对现行的文化金融服务市场上文化企业普遍存在的间接融资贷款难、债权股权直接融资渠道难、金融机构放款难、风险资金进入中小文化企业退出难的现状，我们想到的是两个关键词：机遇与对策。借国家大力发展文化产业的东风，空前发展文化金融服务产业，构建一个金融支持文化产业发展的服务平台。

(一）文化产业投资基金平台按照市场经济的理念，由歌华发起设立文化产业基金，调动金融机构与社会资本，委托专业机构管理基金资产，实行市场化运作，通过股权投资等方式，支持、推动文化企业的资源重组和结构调整，并参与被投资企业的经营管理，待投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。主要投向广播影视传媒、新媒体、互联网、动漫等领域，立足培养文化产业和新兴文化产业的骨干企业，推动北京的文化产业的跨地区发展和跨行业融合，帮助北京市文化产业的全面发展。

(二）文化信贷担保平台与金融机构合作，注册成立文化产业融资担保公司，主要承担对文化产业发展提供信用担保服务，通过这个平台的搭建，吸收更多的金融资本和社会资本，投资文化产业，发挥担保资金杠杆作用，优化文化资源与资产，促进北京文化产业的大发展。

(三）财务顾问平台（新型投资银行业务）针对文化企业多为文化人经营的特点，利用歌华文化金融产业资深专家服务团队，为文化企业提供全方位的财务、债权融资、股权融资、政策性融资、资产证券化、上市前融资、上市辅导等专业财务顾问辅导。此外，财务顾问还为专业金融机构提供文化企业的无形资产、品牌评估等专业的咨询服务。

(四）文化保险平台借歌华打造天竺文化保税区的契机，积极和保险业金融机构合作，推动保险产品，探索开发适合文化交易尤其是国际文化交易的险种，参与培育和发展文化产业保险市场。比如倍达财险与国际版权交易中心已成功推出著作权交易保证保险。

(五）财务公司平台根据我国的现行金融政策法规，有实力的企业可以组建成财务公司。企业集团财务公司作为非银行金融机构的一种，可发起成立商业银行和有关证券投资基金。财务公司可以经营成员单位的本、外币存款，经批准发行财务公司债务，对成员单位发放本、外币贷款，对成员单位产品的购买者提供买方信贷等业务。这种平台的建立，一方面是企业在资金使用上从粗放型向集约型转变，有利于盘活内部资金，增强集团整体的融资能力，及时解决集团继续的资金。另一方面，通过提供成员单位的存款、贷款、结算等金融服务，盘活成员单位内部资金，提高资金的使用效率，同时还能通过财务公司对国有资产进行有效的监管，提出财务管理方面的方案等。

三、关于下一步推动歌华文化金融服务的发展思路和措施

总的思路是：坚定不移地坚持以社会效益为首、经济效益为本的原则，实施两大战略（科技创新和文化创新"双轮驱动"战略、国际化经营发展战略），实现两大突破（体制突破、管理机制突破），建立六大文化金融服务子公司。

(一）实施两大发展战略第一，实施科技创新和文化创新"双轮驱动"战略。一是充分利用高新技术提升文化金融服务的进度与效率，与国际资本市场适时对接。二是建立与金融服务企业与之匹配的企业文化与服务体系，为歌华的文化金融服务业务提供企业文化保障。第二，实施国际化经营发展战略。一是开拓国际市场，与国际、国内著名金融机构展开合作，吸引外资，强强联手，提升歌华的国际化金融运作能力。二是积极借鉴国外先进的文化金融服务业的经验，在有条件情况下，在海外设立分支机构，按照国际惯例，入股或并购境外优质企业，把歌华培养成为一个外向型的国际化的企业。

(二）实现两大突破第一，体制突破。加强集团文化金融服务业板块的制度设计，深化体制改革，实现国有体制向进一步市场化体制转变。在"合规合理，略有谦让"的合作原则下，加强与外资与民营文化经济的合作与博弈。第二，管理机制突破。一是在集团统筹管控的基础上，针对文化金融业专业性强的特点，引进金融企业职业经理人制，让一些政治上合格的金融行业职业经理人担任企业高管，加强歌华的金融专业力。二是公司的薪酬激励机制也充分与市场化接轨，打破原有传统文化企业的分配藩篱。

(三）建立起六大专业文化金融服务公司1.歌华文化母基金公司歌华文化基金的设立是采用国际基金运作中通行的基金中基金（FundofFund）的运行做法，在歌华集团下面首先设立一个母基金公司，利用这个平台与知名的基金管理公司合作成立子基金管理公司，由子基金管理公司发起成立不同类型，不同专业特色的文化产业基金。具体的结构示意图。（见图1）这种基金结构设立的优点，一是选择专业的优质基金合作，二是分散了风险。2.成立发展歌华资本财务顾问公司（新型投资银行业务）财务顾问公司从事的是新型投资银行的业务，主要商业模式是通过对文化企业提供专业财务顾问咨询工作，收取佣金，从而达到公司运营的目的。具体业务是增资扩股融资、投资银行投资、股权出让融资、产权交易融资、杠杆收购融资、引进风险投资、国市上市融资、境外上市融资、空壳上市咨询、ＭＡ兼并收购。此外，财务顾问公司通过这种专业的咨询工作，发现具有成长潜力的文化企业，为歌华基金的投资培育目标。3."文化梦工厂"（孵化器）通过"天使投资＋猎头＋孵化+创业教练"的模式，建立一个真正的文化企业的孵化器。利用歌华大厦做平台，把一些文化企业的创业者以及有专利的文化人聚合在歌华，投入研发资金与力量，孵化新点子新企业。对有前途的新生企业在资金、管理、法律等一系列领域提供服务，使之发展壮大，并进一步培育上市或出售，并为歌华基金培养潜在的投资目标。4.文化信贷担保公司与政府以及金融机构合作，成立担保公司，承担对中小文化企业的信用担保服务。具体业务设计有：国内银行贷款担保、国外银行贷款担保、发行债券融资担保、个人委托贷款担保、信用担保融资担保、金融租赁融资担保。5."艺术银行"与艺术保险业务随着文化保税区的建设，针对专业金融机构缺乏对艺术品领域专业知识，对其估值信心不足的现状，与金融机构在保税区展开合作，设立艺术保险业务，提供艺术品估值，贮藏以及租赁展览业务。或利用科技收藏国内外主流艺术家作品的独家摄影版权，建立"艺术银行"，通过线上网上展览或拍卖，建立中国艺术品线上互联网电子商务平台。6.歌华财务公司利用歌华公司在文化产业界的影响力，发起文化企业资本联盟，整合资本资源，成立财务公司。财务公司资金来源：一是成员单位投入的资本金，二是成员单位在财务公司的存款。在某种程度上，也为歌华新上的重大产业化项目提供了融资平台。