经济学论文：美国次级房屋贷款危机对我国的影响及若干建议

 摘　要： 进入2008年，美国次级房屋贷款危机掀起第二波狂潮：花旗集团和美林证券相继宣布2007年第四季度亏损均超过98亿美元，而瑞银集团更爆出114亿美元亏损的 历史 纪录。由于波及地域不断扩大，全球 金融 市场再次出现大幅震荡并且迅速在第一时间波及到我国。现在看来，次贷危机蔓延对我国 经济 的负面 影响 可能超过原来的预期。美国次贷危机对我国金融机构造成的损失尚难准确估计；对我国金融市场的流动性会产生影响，有可能加剧资产价格膨胀及金融市场大幅波动；对我国出口的负面影响将逐步显现，汇率制度会受到挑战，房地产市场风险将更加突出，境外投资面临更大的市场风险，对货币政策有效性构成冲击文章的最后作者提出了应对美国次贷危机的若干建议。

关键词： 金融机构，流动性，资产价格，金融市场，汇率制度，房地产市场，境外投资，货币政策 
 


美国次级贷款之所以引发贷款本身及相关债券及衍生品市场在全球范围内引发金融市场危机，其原因大致包括五个方面：一是美联储利率政策及贷款利率的变化。2004年6月之前，美联储连续12次降息，使得金融创新不断，宽松的金融环境使次贷审批的程序也比较宽松，对其监管也出现严重疏忽。其后，出于对通货膨胀的担忧，美联储又连续加息17次，与此对应，次级贷款利率也逐步攀升，导致了低收入者无力支付房款，于是房产泡沫不断破裂。二是美国房屋价格增速放缓甚至普遍出现大幅下降，使次级贷款到期未付率开始上升。三是次级贷款审贷程序和标准较为宽松甚至低下，法律和监管缺失。四是担保债务凭证等基于房屋贷款的衍生产品在结构设计和流动性方面存在缺陷。五是对冲基金、银行等机构在担保债务凭证等交易中运用高杠杆比率进行融资，放大了金融市场风险，使房价及利率的波动产生一系列连锁反应，从而造成市场的整体波动，演变为全球性危机。



[@图头@]表1：美国次级贷危机对我国金融业造成的损失（单位：百万美元）