2019年证券从业考试备考——《金融市场基础知识》 知识点（20）国债的发行与承销

国债的发行与承销

　　(一)我国国债的发行方式

　　目前凭证式国债发行采用承购包销方式，记账式国债发行采用竞争性招标方式。

　　1.竞争性招标方式(记账式国债)

　　(1)概念：竞争性招标方式是通过投标人的直接竞价来确定发行价格(或利率)水平，2018～2020 年记账式国债发行招标通过财政部政府债券发行系统进行，国债承销团成员通过客户端远程投标，竞争性确定票面利率或发行价格。

　　(2)竞标规则

　　2.承购包销方式(储蓄国债)

　　承购包销发行方式，指大宗机构投资者组成承购包销团，按一定条件向财政部承购包销国债，并由其负责在市场上转售，任何未能售出的余额均由承销者包购。发行人和承销商会签订承购包销合同，合同中的有关条款是通过双方协商确定的。财政部会同中国人民银行以半年为周期，分别调整各承销团成员储蓄国债(电子　式)基本代销额度比例和储蓄国债(凭证式)代销额度比例。调整结果分别在 2018～2020 年每年上半年、下半年首期储蓄国债(电子式)和储蓄国债(凭证式)发行通知中公布。

　　(二)记账式国债和凭证式国债的承销程序

　　1.记账式国债的承销程序

　　(1)招标发行(向有承销资格的机构发行)

　　(2)分销

　　①交易所市场发行国债的分销

　　场内挂牌分销的程序如下

　　1.承销商将其包销的国债托管在一个自营账户中。

　　2.证券交易所为每一承销商确定当期国债各自的承销代码。

　　3.在此后发行期中的任何交易时间内，承销商按自己的意愿确定挂牌卖出国债的数量和价格，进行分销。

　　4.投资者在买入债券时，可免缴佣金，证券交易所也不向代理机构收取经手费用。客户认购的国债自动过户至客户的账户内，认购款于当日划入清算账户。

　　5.发行结束后，承销商在规定的缴款日前如期将发行款一次性划入财政部在中国人民银行的指定账户内，托管账户中分销的国债余额转为由承销商持有。

　　6.财政部将国债发行手续费拨付至各承销商的指定银行账户。

　　场外分销的程序如下

　　1.发行期内，承销商也可以在场外确定分销商或客户，并在当期国债的上市交易日前向证券交易所申请办理非交易过户。

　　2.证券交易所根据承销商的要求，将国债过户至分销商或客户的账户内。

　　3.国债认购款的支付时间和方式由买卖双方在场外协商确定。

　　②银行间债券市场发行国债的分销

　　中央国债登记结算有限责任公司的规定如下(只留重点)

　　1.承销人应办理债券分销手续，并与分销认购人签订分销认购协议。分销认购人应是全国银行间债券市场参与者，并已在中债登开立债券托管账户。

　　2.由承销人根据协议，填制债券发行分销过户指令一览表，加盖预留印章、填写分销密押后传真至中债登，同时将原件寄至中债登。中债登确认无误后，根据一览表中的过户指令办理分销过户。

　　3.中债登利用中央债券簿记系统中的交易过户功能，办理承销商与分销认购人之间的分销债券过户。过户后，承销商和分销认购人可以从联网终端输出“非交易过户通知单”，过户原因注明为“分销过户”。

　　4.在发行过程中，承销人的分销总额以其承销总额为限。如发生超卖，不予过户。

　　2.凭证式国债的承销程序

　　凭证式国债是一种不可上市流通的储蓄型债券，由具备承销团资格的机构承销。

　　(三)国债销售的价格和影响国债销售价格的因素

　　1.国债销售的价格

　　传统情况下，国债按规定以面值出售。

　　现行招标方式下，财政部允许承销商在发行期内自定销售价格，随行就市发行。

　　2.影响国债销售价格的因素