2015年证券从业资格《投资分析》考试重点

2015年证券从业资格《投资分析》考试重点-债券估值分析 2015-03-18 11:27:32 教师招聘网金融人网 来源：证券从业资格考试网 【导读】证券从业资格考试交流群：179561672，2015年证券从业资格《投资分析》考试重点-债券估值分析，教师招聘网金融人证券从业资格考试网为广大考生整理证券从业资格考试知识点、模拟题、历年真题，帮助考生成功备考证券从业资格考试。
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2015年证券从业资格考试专用教材

证券从业《投资分析》备考资料

一、债券估价原理

债券估值的基本原理就是现金流贴现。把现金流入用适当的贴现率进行贴现并求和，便可得到债券的理论价格。

债券现金流的确定

债券发行条款规定了债券的现金流。

1.债券的面值和票面利率。除少数本金逐步摊还的债券外，多数债券在到期日按面值还本。票面利率通常采用年单利表示，票面利率乘以付息间隔和债券面值即得到每期利息支付金额。短期债券一般不付息，而是到期一次性还本，因此要折价交易。

2.计付息间隔。债券在存续期内定期支付利息，我国发行的各类中长期债券通常每年付息1次，欧美国家则习惯半年付息1次。付息间隔短的债券，风险相对较小。

3.债券的嵌入式期权条款。通常，债券条款中可能包含发行人提前赎回权、债券持有人提前返售权、转股权、转股修正权、偿债基金条款等嵌人式期权，这些条款极大地影响了债券的未来现金流模式。一般来说，凡是有利于发行人的条款都会相应降低债券价值;反之，有利于持有人的条款则会提高债券价值。

4.债券的税收待遇。投资者拿到的实际上是税后现金流，因此，免税债券 与可比的应纳税债券相比，价值要大一些。

5.其他因素。债券的付息方式、债券的币种等因素都会影响债券的现金流。

债券贴现率的确定

根据定义，债券的贴现率是投资者对该债券要求的最低回报率，也称为必要回报率。其计算公式为：

债券必要回报率=真实无风险收益率+预期通货膨胀率+风险溢价

1.真实无风险收益率，是指真实资本的无风险回报率，理论上由社会资本平均回报率决定。

2.预期通货膨胀率，是对未来通货膨胀率的估计值。

3.风险溢价，根据各种债券的风险大小而定，是投资者因承担投资风险而获得的补偿。债券投资的主要风险因素包括违约风险、波动性风险、汇率风险等等。

例2 1变量与债券的理论价格

有关。

A.债券的票面利率

B.债券的偿还期限

C.债券的市场价格

D.债券的必要收益率

【参考答案】ABD

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