第五章 债券
第一节 债券概述
一、债券概述
(一)债券的定义、票面要素、特征、分类
1.债券的定义
(1)概念：债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。
(2)资金借贷双方的权责关系
①所借贷货币资金的数额;
②借贷的时间;
③在借贷时间内的资金成本或应有的补偿(债券的利息)。
(3)权利义务关系的四个含义
①发行人是借入资金的经济主体;
②投资者是出借资金的经济主体;
③发行人必须在约定的时间付息还本;
④债券反映了发行者和投资者之间的债权债务关系，而且是这一关系的法律凭证。
(4)债券有以下基本性质：
2.债券的票面要素
票面
债券的票面价值是债券票面标明的货币价值，是债券发行人承诺在债券到
有价证券
1.反映和代表一定的价值：债券本身有一定的面值，通常它是债券投
资者投入资金的量化表现；另外，持有债券可按期取得利息，利息也
是债券投资者收益的价值表现。
2.债券与其代表的权利联系在一起：拥有债券就拥有了债券所代表的
权利，转让债券也就将债券代表的权利一并转移。
虚拟资本
1.债券只是一种虚拟资本，而非真实资本。
2.因为债券的本质是证明债权债务关系的证书。债券的流动并不意味
着它所代表的实际资本也同样流动，债券独立于实际资本之外。
债权的表现
债券代表债券投资者的权利，这种权利不是直接支配财产权，也不是
资产所有权的表现，而是一种债权。拥有债券的人是债权人，债权人
不同于公司股东，是公司的外部利益相关者。
【小贴士】有的债券具有分期偿还的特征;有的债券附有一定的选择权，如下所示。
3.债券的特征
价值
期日偿还给债券持有人的金额。
首先要规定票面价值的币种。
到期
期限
从发行之日起至偿清本息之日止的时间，也是债券发行人承诺履行合同义
务的全部时间。
票面
利率
也被称为名义利率，是债券年利息与债券票面价值的比率，通常年利率用
百分数表示。利率是债券票面要素中不可缺少的内容。
发行者
名称
这一要素指明了该债券的债务主体，既明确了债券发行人应履行对债权人
偿还本息的义务，也为债权人到期追索本金和利息提供了依据。
赎回选择权
表明债券发行人具有在到期日之前买回全部或部分债券的权利。
出售选择权
表明债券持有人具有在指定的日期内以票面价值将债券卖回给发
行人的权利。
可转换条款
表明债券持有人具有按约定条件将债券转换成发行公司普通股股
票的选择权。
交换条款
是指债券持有人具有按约定条件将债券与债券发行公司以外的其
他公司的普通股票交换的选择权。
新股认购权条款
表明债券持有人具有按约定条件购买债券发行公司新发行的普通
股股票的选择权
偿还性
债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金。
流动性
债券持有人可按需要和市场的实际状况，灵活地转让债券，以提前收回本
金和实现投资收益。
流动性首先取决于市场为转让所提供的便利程度；其次取决于债券在迅速
转变为货币时，是否在以货币计算的价值上蒙受损失。
安全性
1.债券持有人的收益相对稳定，不随发行者经营收益的变动而变动，并且
可按期收回本金。具有高度流动性的债券同时也是较安全的，因为它可以
按一个较稳定的价格转换。
2.债券不能收回投资的风险有两种情况：
（1）债务人不履行债务，政府债券不履行债务的风险最低。
（2）流通市场风险，即债券在市场上转让时因价格下跌而承受损失。影响
债券的转让价格中较重要的是市场利率水平。
收益性
1.利息收入：即债权人在持有债券期间按约定的条件分期、分次取得利息
或者到期一次性取得利息。
2.资本损益：即债权人到期收回的本金与买入债券或中途卖出债券与买入债券之间的价差收入。由于市场利率会不断变化，债券在市场上的转让价格将随市场利率的升降而上下波动。债券持有者能否获得转让价差、转让价差的多少，要视市场情况而定。
3.再投资收益：即投资债券所获现金流量再投资的利息收入，受市场收益率变化的影响。
4.债券的分类
(1)按发行主体分类，可以分为政府债券、金融债券和公司债券等主要类型。
(2)按付息方式分类，债券可分为零息债券、附息债券、息票累积债券三类。
(3)按债券(券面)形态分类，可以分为实物债券、凭证式债券和记账式债券。
1.实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券。
实物债券
2.标准格式券面：债券面额、债券利率、债券期限、债券发行人全称、
还本付息方式等各种债券票面要素。(有时债券利率、债券期限等要素
政府
债券
1.中央政府发行的债券被称为国债，其主要用途是解决由政府投资的公共设
施或重点建设项目的资金需要和弥补国家财政赤字。
2.政府保证债券：有些国家把政府担保的债券也划归为政府债券体系，这种
债券由一些与政府有直接关系的公司或金融机构发行，并由政府提供担保。
金融
债券
1.目的：筹资用于某种特殊用途；改变本身的资产负债结构。
2.期限：中期较为多见。
3.吸收存款（被动负债）和发行债券（主动负债）都是它的资金来源，构成
了它的负债。
公司
债券
1.目的:主要是为了满足经营需要。
2.公司债券的风险性相对于政府债券和金融债券要大一些。
3.期限：有中长期的，也有短期的，视公司的需要而定。
零息债券
也被称为零息票债券，指债券合约未规定利息支付的债券。
通常，这类债券以低于面值的价格发行和交易，债券持有人实际上是以
买卖（到期赎回）价差的方式取得债券利息。
附息债券
附息债券的合约中明确规定，在债券存续期内，对持有人定期支付利息
（每半年或每年）。
还可细分为固定利率债券和浮动利率债券两大类。
有些附息债券可以推迟支付定期利率，故被称为缓息债券。
息票累积
债券
与附息债券相似，这类债券也规定了票面利率，但是，债券持有人必须
在债券到期时一次性获得本息，存续期间没有利息支付。
(4)按利率是否固定分类，可以分为固定利率债券、浮动利率债券和可调利率债券。
(5)按期限长短分类，分为长期债券、短期债券和中期债券。
也可以通过公告向社会公布，而不在债券券面上注明。）
3.无记名国债就属于这种实物债券，它以实物券的形式记录债权、面值
等，不记名，不挂失，可上市流通。
凭证式
债券
1.凭证式债券的形式是债权人认购债券的一种收款凭证，而不是债券发
行人制定的标准格式的债券。
2. 凭证式国债：我国于 1994 年开始发行凭证式国债，通过各银行储蓄
网点和财政部门国债服务部面向社会发行。
券面上不印制票面金额，而是根据认购者的认购额填写实际的缴款金
额，是一种国家储蓄债，可记名、挂失，以凭证式国债收款凭证记录债
权，不能上市流通，从购买之日起计息。
在持有期内，提前兑取。提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有
天数及相应的利率档次计算，经办机构按兑付本金的 2%收取手续费。
记账式
债券
1.记账式债券是没有实物形态的票券，利用证券账户通过电脑系统完成
债券发行、交易及兑付的全过程。
2.记账式国债：我国 1994 年开始发行记账式国债。目前，上海证券交
易所和深圳证券交易所都有。投资者进行记账式债券买卖，必须在证券
交易所设立账户。
记账式国债可以记名、挂失，安全性较高，同时由于记账式债券的发行
和交易均无纸化，所以发行时间短，发行效率高，交易手续简便，成本
低，交易安全。
固定利率
债券
其筹资成本和投资收益可以事先预计，不确定性较小，但债券发行人和
投资者仍然必须承担市场利率波动的风险。
浮动利率
债券
是指发行时规定债券随市场利率定期浮动的债券。
考虑到了通货膨胀的影响，浮动利率债可以较好地抵御通货膨胀风险。
可调利率
债券
也被称为可变利率债券，是指在债券存续期内允许根据一些事先选定的
参考利率指数的变化，对利率进行定期调整的债券。
调整间隔往往事先设定，包括 1 个月、6 个月、1 年、2 年、3 年或 5 年。
可调利率债券的具体形式千差万别，名称也多种多样，但都有一个基本
特征，就是利率可变，只是变的基础、幅度、条件方面不一致。
短期债券
1 年以下。
中期债券
在 1 年或 1 年以上、10 年以下（包括 10 年）。
【小贴士】中期企业债的偿还期是 1～5 年。
长期债券
10 年以上。
【小贴士】长期企业债的偿还期在 5 年以上。
湘公网安备:43011102000856号 
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