2018一级造价工程师造价管理考点：资金成本与资本结构

 第五章 工程项目投融资

高频考点：工程项目资金来源

三、资金成本与资本结构

1. 资金成本及其构成

资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。狭义的资金成本仅指筹集和使用长期资金（包括自有资金和借入长期资金）的成本，所以也称为资本成本。

（1）资金筹集成本。如发行股票或债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。属于一次性费用，筹资次数越多，筹集成本越大。（作为筹资金额的一项扣除。）

（2）资金使用成本。又称为资金占用费，一般与所筹集的资金多少以及使用时间的长短有关。主要包括支付给股东的各种股息和红利、向债权人支付的贷款利息以及支付给其他债权人的各种利息费用等。具有经常性、定期性的特征，是资金成本的主要内容。

2. 资金成本的作用

（1）个别资金成本主要用于比较各种筹资方式资金成本的高低，是确定筹资方式的重要依据。

（2）综合资金成本是项目公司资本结构决策的依据。

（3）边际资金成本是追加筹资决策的重要依据。

3. 资金成本的计算

（1）资金成本计算的一般形式。（只考虑使用费）

K——资金成本率（一般也可称为资金成本）；P——筹资资金总额；D——使用费；F——筹资费；f——筹资费费率（即筹资费占筹资资金总额的比率）。

（2）个别资金成本。

1）权益资本

①优先股成本。

Kp-优先股成本率；P0-优先股票面值； Dp-优先股每年股息；i -股息率；f——筹资费费率（即筹资费占筹资资金总额的比率）。

②普通股成本。

a. 股利增长模型法。

Ks——普通股成本率；Pc——普通股票面值；Dc——普通股预计年股利额；ic ——普通股预计年股利率；g ——普通股利年增长率；f——筹资费费率（即筹资费占筹资资金总额的比率）。

b. 税前债务成本加风险溢价法。

式中：Ks——普通股成本率；Kb——所得税前的债务资金成本；RPc——投资者比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。

c. 资本资产定价模型法。

式中：Ks——普通股成本率；Rf——社会无风险投资收益率；β——股票的投资风险系数；Rm——市场投资组合预期收益率。

③保留盈余成本。实质是用税后未分配利润进行追加投资。它的资金成本是股东失去向外投资的机会成本，故与普通股成本的计算基本相同，只是不考虑筹资费用。

i——股息率；g ——普通股利年增长率；

2）债务资本

①长期贷款成本。

②债券成本。

债券发行价格出现等价、溢价、折价等情况，债券的利息按票面利率确定，但债券的筹资金额按照发行价格计算。

③租赁成本。

式中：KL——租赁成本率；PL——租赁资产价值；E ——年租金额；T ——公司所得税税率。

（3）加权平均资金成本。

【2017年真题】某公司为新疆项目发行总面额为2000万元的十年期债券票面利率为12%，发行费用率为6%，发行价格为2300万元，公司所得税为25%，则发行债券的成本率为（）。

A.7.83%

B.8.33%

C.9.57%

D.11.10%

【答案】B

【解析】K_s=[2000×12%×（1-25%）]÷[2300×（1-6%）]=8.33%。