海南2020年南方电网公司招聘考试金融类内容：股利决策

股利决策
一、衡量股利发放程度的财务指标【选择中的小计算】
（一）每股股利指标
每股股利=（分配股利总额÷普通股股数）×100%
该指标反映公司支付给普通股股东的股利与股份数量的关系。
（二）股票收益率指标
股票收益率=（普通股每股股利÷普通股每股市价）×100%
该指标反映普通股每股股利与每股市价的比例关系
（三）股利支付率指标（参见P177：股利支付率的确定）
股利支付率=(普通股每股股利÷普通股每股净收益)×100%
或者：股利支付率=(普通股股利÷普通股净收益)×100%
注意课件例题
二、【多选】股利发放的不同形式：现金股利、股票股利、股票回购、债券股利
  财产股利【我国只有前两种；不包括股票分割】
三、股利政策理论。【列举三四种并说出观点】
传统股利政策理论
 ▲ 1.“在手之鸟”理论：
结论：形成了两个重要的结论
1.股票价格与股利支付率成正比
2.权益资本成本与股利支付率成反比
 
  ▲2.MM股利政策无关论：主要观点：
  认为公司不论采取何种股利政策都不会影响公司价值；公司价值是由其盈利能力和经营风险决定的，而非取决于盈利分配方式。
▲3.股利政策的税差理论:主要观点：当现金股利与资本利得之间的存在显著的税赋差异时，税赋差异效应会成为影响股利形式的重要因素，若现金股利税高于资本利得税，则这一效应对股利政策的影响就会使公司倾向于支付较低的股利。
结论：1.股票价格与股利支付率成反比；
      2.权益资本成本与股利支付率成正比
由于个人所得税的存在，股利政策无关定理（MM股利无关论）不成立。
现代股利政策理论
  ▲1.追随者效应理论:
主要观点：该理论从股东边际所得税率出发，认为每个投资者所处的税收等级不同，有的边际税率高，而有的边际税率低，由此会影响投资者对股利的偏好。前者偏好低股利支付率或支付股票股利，后者则偏好高股利支付率。据此，公司会相应调整其股利政策，使股利政策符合股东的愿望。
结论：追随者效应理论的实质是使人相信股利政策的重要性，它起到的作用仅仅是警告公司不要频繁改变其股利政策。
2.股利政策的代理理论:主要观点：
(1)、在委托代理关系下，高股利支付意味着由公司经理控制而持有的闲余现金流量减少，代理成本降低，公司价值增加；反之则相反。因此，公司发放现金股利能够降低代理成本。
(2)、在委托代理关系下，债权人为保护自己，规定只有公司有足够的利润、现金流时，才能发放股利；在处于财务困境中，不能发放股利。
——在债权人看来：现金股利是将公司利益从债权人向股东转移的途径。
 3.股利政策的信号传递理论:主要观点：
信息是不对称的，公司管理者比外部股东更了解公司的状况。因此，公司公布的不同股利政策，往往被市场认为是在向社会公众传递公司经营状况、未来盈利能力的信息,通过传递信息，从而影响公司股票的市场价值。
4.股利政策的行为学派理论 ：
5.股利政策的所有者构成理论：主要观点：在所有权紧密的公司，不存在或较少存在信息不对称问题，股利支付多少由股东商量决定；而在股权分散的公司，存在信息不对称和代理成本问题，必须支付高股利。
四、不完美市场环境中的股利政策的主要影响因素。
答：1）投资机会（多，少分配）（2）盈利的稳定性（稳定，多分配）
（3）替代资金来源（4）财务杠杆程度
（5）信号传递作用（6）股东特征
（7） 其他因素： ① 契约性限制② 通货膨胀
▲▲▲五、股利政策的类型【政策主张+特点】
（一）剩余股利政策
1、政策主张（或政策含义）
①设定公司目标资本结构。
②确定该资本结构下投资方案所需的股本数额。
③最大限度的用保留盈余来满足投资方案所需的股本数额。
④若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东。
2、特点：能够保持理想的资本结构，提升公司价值；但使股利与盈利水平脱节，导致股利不稳定，影响股东对公司的信心。
（二）固定股利支付率政策。也称为变动股利政策。
1、政策主张：公司确定一个股利占盈余的比率，并长期按此比率支付现金股利的政策。
2、特点：该政策使公司财务压力较小；但股利会随盈利情况变动，容易给股东造成经营不稳的印象。一般不可取。
（三）稳定股利政策
1、政策主张：不论经营状况如何，公司每年向股东支付固定比例的股利；只有公司认为盈余确已增加且不可逆转时，才提高年度股利发放额。
2、特点：优点是股利稳定；但在资金紧张、利润下降时，易引发财务恶化。
（四）阶梯式股利政策。又称为低正常股利加额外股利政策。
1、政策主张：通常，公司每年只支付较低数额的正常股利，只有当公司盈余显著增长时，再加付额外股利。
2、特点：优点：①使公司具有较大的灵活性，有利于保持稳定的股票价格。②尽管日常股利收入较低，但对股利偏好型股东仍具有吸引力。
缺点：额外股利的支付易使股东当作正常股利的一部分，从而失去其原有的意义。