2020年南方电网公司招聘考试笔试资料金融类内容：EMH的意义

8.3.5  EMH的意义
1、对公司经营的意义
问题：若市场非有效，公司经营者如何能够提高其股价？
2、对企业融资的意义
公司发行证券时，不应该期望得到超过公平价值的价格，这里所说的公平价值指的是发行证券的现值。
在整个市场上，风险调整后的融资成本相同。
3、对投资的意义
·若市场弱式有效，则技术分析是无用的（Technical Analysis - using prices and volume information to predict future prices）
·若市场半强式有效，则基本分析也是无用的（ Fundamental Analysis - using economic and accounting information to predict stock prices.）
·市场越有效，则资产组合的积极管理(Active management)越无效。
·当市场完全有效时，市场组合(Market portfolio)是最优投资组合，这意味组合的被动管理（Passive management）是有效的。
市场组合是“上帝”。
8.4   有效市场悖论
·既然市场是有效的，那么，对证券进行研究、开发模型、挖掘信息就是无用的？《投资学》是无用的？
1、市场有效是竞争的结果，而证券研究是竞争的手段
·格罗斯曼和斯蒂格里茨认为，有效市场是竞争的结果，为了在竞争中获得优势，就必须进行开发更有用的模型、改进信息的挖掘技术，EMH是竞争性证券研究的结果。
·EMH理论本身也是证券研究的一个成果！
2、一旦利用信息可以进行套利，则推动市场趋向均衡价格时，价格充满信息。
·若市场上其他人对市场不作研究（信息挖掘），则信息挖掘的人就有套利的机会。
·这使人愿意对市场进行研究，希望可以得到他人得不到的信息，或者优先他人一步，以获得收益，正是这种不断寻找套利机会，并不断的套利使市场变得有效起来。
·有效市场是套利的结果！
3、市场有效性的根源是信息充分性问题。
·信息充分又与信息的研究（包括信息提取技术）有关。
·如果投资者都不研究，信息的发现和传播的效率一定会大大降低，市场有效程度降低。
·市场有效是因为有研究信息和信息的有效传播，而不是由少数人长时间垄断，这样证券价格才充满信息。
·EMH与《投资学》并不矛盾。《投资学》正是需要研究更加好的理论和模型来更好地挖掘信息。