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2020年ACCA考试干货考点：可持续增长率的测算

来源：长理培训发布时间：2020-03-11 20:57:53

(一)含义

可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率(不改变销售净利率和资产周转率)和财务政策(不改变负债/权益比和利润留存率)时，其销售所能达到的最大增长率。

(二)假设条件

假设条件	对应指标或等式
（1）公司销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息；	销售净利率不变
（2）公司资产周转率将维持当前水平；	资产周转率不变
（3）公司目前的资本结构是目标结构，并且打算继续维持下去；	权益乘数不变或资产负债率不变
（4）公司目前的利润留存率是目标留存率，并且打算继续维持下去；	利润留存率不变
（5）不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购，下同）。	增加的所有者权益=增加的留存收益

(三)可持续增长率的计算

1	可持续增长率	=满足一定前提条件下的销售增长率
2	资产周转率不变	销售增长率=总资产增长率
3	资本结构不变	总资产增长率=所有者权益增长率
4	不增发新股	所有者权益增长率=留存收益本期增加/期初股东权益
5	留存收益本期增加	=本期销售收入×销售净利率×本期利润留存率
6	销售净利率、利润留存率不变	销售增长率=（本期销售收入×期末资产×销售净利率×本期利润留存率）/（期末资产×期初股东权益）=销售净利率×期末总资产周转率×期末总资产期初权益乘数×本期利润留存率

1.根据期初股东权益计算可持续增长率

可持续增长率=销售净利率×期末总资产周转率×期末总资产期初权益乘数×本期利润留存率

2.根据期末股东权益计算的可持续增长率

可持续增长率=本期增加留存收益/期初股东权益=本期增加留存收益/(期末股东权益-本期增加留存收益)=(本期增加留存收益/期末股东权益)/(1-本期增加留存收益/期末股东权益)

本期增加留存收益/期末股东权益=(销售收入期末资产×销售净利率× 本期利润留存率)/(期末资产×期末股东权益)=期末总资产周转率×期末权益乘数×销售净利率×本期利润留存率=期末权益净利率×利润留存率

可持续增长率=(销售净利率×期末总资产周转率×期末权益乘数×本期利润留存率)/(1-销售净利率×期末总资产周转率×期末权益乘数×本期利润留存率)=(期末权益净利率×本期利润留存率)/(1-期末权益净利率×本期利润留存率)

3.结论

(1)若满足5个假设：

预计销售增长率=基期可持续增长率=预计本年可持续增长率=预计资产增长率=预计负债增长率=预计所有者权益增长率=预计净利润增长率=预计股利增长率

(2)如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。

(3)如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。

(4)如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长率。

责编：刘希

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