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2020年ACCA考试干货分享：可持续增长率

来源：长理培训发布时间：2020-03-11 20:56:11

1.基于传统财务报表的可持续增长率

含义

假设条件

可持续增长率是指不发行新股并保持目前经营效率和财务政策不变的条件下公司销售所能达到的最大增长率。
（1）公司目前的资本结构是目标结构，并且打算继续维持下去；（2）公司目前的股利支付率是目标股利支付率，并且打算继续维持下去；（3）不愿意或者不打算增发新股和股份回购，增加债务是唯一的外部筹资来源；（4）公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息；（5）公司的资产周转率将维持当前的水平。在上述假设条件成立时，销售的增长率与可持续增长率相等。
计算		（1）根据期初股东权益计算：可持续增长率=期初权益本期净利率×本期利润留存率=本期净利润/期初股东权益×本期利润留存率（2）根据期末股东权益计算：可持续增长率=（本期利润留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转次数）/（1-本期利润留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转次数）=（权益净利率×利润留存率）/（1-权益净利率×利润留存率）
应用		由于假设经营效率和财务政策不变，则股利支付率、销售净利率不变。销售净利率不变，意味着销售增长率等于净利润增长率（即销售净利率的分子、分母变动幅度相同）；而股利支付率不变，意味着股利增长率等于净利润增长率（即股利支付率的分子、分母变动幅度相同），所以，销售增长率等于股利增长率。

2.基于管理用财务报表的可持续增长率

以上计算是基于传统报表计算的可持续增长率，如果基于管理用报表，可持续增长率需要满足的假设条件为：

(1)公司销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息;

(2)公司净经营资产周转率将维持当前水平;

(3)公司目前的资本结构是目标结构(净财务杠杆不变)，并且打算继续维持下去;

(4)公司目前的利润留存率是目标留存率，并且打算继续维持下去;

(5)不愿意或者不打算增发新股(包括股份回购)。

在这种假设前提下，可持续增长率的计算利用上述原理可以推出如下公式：

(1)根据期初股东权益计算：

可持续增长率=销售净利率×净经营资产周转次数×期末净经营资产期初权益乘数×本期利润留存率

(2)根据期末股东权益计算：

可持续增长率=(销售净利率×净经营资产周转次数×净经营资产权益乘数×本期利润留存率)/(1-销售净利率×净经营资产周转次数×净经营资产权益乘数×本期利润留存率)

责编：刘希

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