【难点突破】基金从业考试科目二计算题难点突破：零息债券估值

【定义】

零息债券定义：债券的发行价格低于面值，筹资者不支付利息，但是到期以面值偿还。

举例：某3年期零息债券面值100元，发行价格为90元，那么投资者以90元的价格买入，到期时得到面值100元的价值，而利息收入就是发行价格与面值之前的差额10元。

因为对于零息债来说，它只有一个现金流，也就是到期日按面值归还。

【解读】

从上例中，3年期面值为100的债券只有在第三年到期才能回流现金100元，所以在考虑货币的时候价值下，如果市场利率为5%，则这只债券的实际价值为：

=86.38， 因为我们要用90元的价格去买，而它的实际价值只有86.38，所以该只债券没有投资价值。

所以我们得出零息债券的内含价值公式

其中M表示面值，r表示市场利率，t表示到期时间。

【例题测试】

零息债券面值为100，r=3%,t=2,请问该债券的内含价值为()元。

A.94.26

B.98.32

C.106.69

D.96.87

参考答案：A