2019年高级会计师《会计实务》练习题及答案(14)

 　　1、甲公司为一投资项目拟定了A、B两个方案，假定您是该公司投资项目部经理，现在请您帮助做出合理的投资决策。相关资料如下：

　　(1)A方案原始投资额在建设期起点一次性投入，原始投资120万元，项目寿命期为6年，净现值为25万元;

　　(2)B方案原始投资额为105万元，在建设期起点一次性投入，项目寿命期为4年，初始期为1年，运营期每年的净现金流量均为50万元。

　　(3)该项目的折现率为10%。

　　相关现值系数如下表所示：

　　假定不考虑其他因素。

　　<1> 、计算B方案的净现值。

　　<2> 、用约当年金法做出投资决策。

　　<3> 、用重置现金流法做出投资决策。

　　<4> 、请说明采用重置现金流法需要注意的问题。

　　2、某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资30000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为15000元，每年的付现成本为5000元。乙方案需投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元。5年中每年收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元，该项目每年需要营运资本3000元，项目期初投入，项目结束收回。假设公司所得税税率为25%，资本成本率为10%。

　　相关现值系数如下表所示：

　　假定不考虑其他因素。

　　<1> 、计算两个方案的营业现金流量。

　　<2> 、计算两个方案的净现值。

　　<3> 、假设该公司选择了甲方案，计算甲方案的内含报酬率和修正的内含报酬率。

　　<4> 、内含报酬率法的优缺点。

　　1、

　　【正确答案】 B方案的净现值=50×(P/A，10%，3)×(P/F，10%，1)-105=50×2.4869×0.9091-105=8.04(万元)(1分)

　　【该题针对“投资决策方法的特殊应用”知识点进行考核】

　　【正确答案】 A方案净现值的等额年金=25/(P/A，10%，6)=25/4.3553=5.74(万元)(1分)

　　B方案净现值的等额年金=8.04/(P/A，10%，4)=8.04/3.1699=2.54(万元)(1分)

　　结论：应该选择A方案。(1分)

　　【该题针对“投资决策方法的特殊应用”知识点进行考核】

　　【正确答案】 4和6的最小公倍数为12，A方案需要重置1次，B方案需要重置2次。(1分)

　　用重置现金流法计算的A方案的净现值=25+25×(P/F，10%，6)=25+25×0.5645=39.11(万元)(1分)

　　用重置现金流法计算的B方案的净现值=8.04+8.04×(P/F，10%，4)+8.04×(P/F，10%，8)=8.04+8.04×0.6830+8.04×0.4665=17.28(万元)(1分)

　　结论：应该选择A方案。(1分)

　　【该题针对“投资决策方法的特殊应用”知识点进行考核】

　　【正确答案】 采用重置现金流法对不同寿命期的项目进行比较时，应注意以下两点：

　　(1)在存在通货膨胀的情况下，需要对各年的净现金流量进行调整;(1分)

　　(2)如果预测项目执行过程中可能遇到重大技术变革或其他重大事件，也需要对项目各年的现金流量进行调整。(1分)

　　【该题针对“投资决策方法的特殊应用”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 计算两个方案的现金流量：

　　①计算年折旧额：

　　甲方案每年折旧额=30000/5=6000(元) (0.5分)

　　乙方案每年折旧额=(36000-6000)/5=6000(元)(0.5分)

　　②列表计算两个方案的营业现金流量：

　　投资方案的营业现金流量计算表

　　单位：元

　　(2分)

　　【该题针对“现金流量的估计”知识点进行考核】

　　【正确答案】 净现值：

　　NPV(甲)=-30000+9000×(P/A，10%，5)=-30000+9000×3.7908=4117.2(元) (0.5分)

　　NPV(乙)=-36000-3000+9750×0.9091+9525×0.8264+9300×0.7513+9075×0.6830+17850×0.6209=2003.57(元)(0.5分)

　　【该题针对“现金流量的估计”知识点进行考核】

　　【正确答案】 ①NPV(甲)=-30000+9000×(P/A，IRR，5)=0

　　假设IRR=15%，代入上述公式计算得出NVP=169.8，再假设IRR=16%，代入得到NPV=-531.3

　　利用插值法，可以计算得出IRR的近似值：

　　IRR=15% NPV=169.8

　　IRR=x% NPV=0

　　IRR=16% NPV=-531.3

　　(x%-15%)/(16%-15%)=(0-169.8)/(-531.3-169.8)

　　X%=15.24%(2分)

　　②回报阶段的现值=9000×3.7908=34117.2(0.5分)

　　投资阶段的现值=30000 (0.5分)

　　所以MIRR=(34117.2/30000)1/5×(1+10%)-1=12.87%(1分)

　　【该题针对“现金流量的估计”知识点进行考核】

　　【正确答案】 优点：考虑了货币时间价值的同时也考虑了这个项目周期的现金流;除了可以和资本成本率比较之外，还可以与通货膨胀率以及利率等一系列经济指标进行比较。(1分)

　　缺点：无法衡量出公司价值的绝对增长;可能产生多个IRR，造成项目评估的困难。(1分)

　　【该题针对“现金流量的估计”知识点进行考核】