2019年高级会计师考试《会计实务》考点习题二

 　　【案例】发言的观点+计算

　　(2016年真题)甲公司为一家境内上市的集团企业，主要从事能源电力及基础设施建设与投资。2016年初，甲公司召开X、Y两个项目的投融资评审会。有关人员发言要点如下：

　　(1)能源电力事业部经理：X项目作为一个风能发电项目，初始投资额为5亿元。公司的加权平均资本成本为7%，该项目考虑风险后的加权平均资本成本为8%。经测算，该项目按公司加权平均资本成本7%折现计算的净值等于0，说明该项目收益能够补偿公司投入的本金及所要求获得的投资收益。因此，该项目投资可行。

　　(公司风险与项目风险，项目评估关注项目风险)

　　(2)基础设施事业部经理：Y项目为一个地下综合管廊项目。采用“建设-经营-转让”(BOT)模式实施。该项目预计投资总额为20亿元(在项目开始时一次性投入)，建设期为1年，运营期为10年。

　　(理解时间轴)

　　运营期每年现金净流量为3亿元;运营期结束后，该项目无偿转让给当地政府，净残值为0。该项目前期市场调研时已支付中介机构咨询费0.02亿元(沉没成本)。此外，该项目投资总额的70%采取银行贷款方式解决，贷款年利率为5%;该项目考虑风险后加权平均资本成本为6%;公司加权平均资本成本为7%。Y项目对于提升公司在地下综合管廊基础设施市场的竞争力具有战略意义，建议投资该项目。

　　部分现值系数如下表所示：

　　假定不考虑其他因素。

　　要求：

　　1.根据资料(1)，指出能源电力事业部经理对X项目投资可行的判断是否恰当，并说明理由。

　　2.根据资料(2)，计算Y项目的净现值，并据此分析判断该项目是否可行。

　　『正确答案』

　　1.不恰当。理由：(1)X项目应当按照项目考虑风险后的加权平均资本成本8%折现计算净现值;(2)由于按照7%折现计算的净现值等于0，因此，按照8%折现计算的净现值小于0。

　　2.Y项目净现值=3×7.3601×0.9434-20=0.83(亿元)

　　项目净现值大于0，具有财务可行性。

　　6%的年金现值系数和复利现值系数

　　先折现到第一年末，再折现到第一年初