2019年高级会计师考试备考模拟试卷及答案十二

　　为进一步扩大公司发展规模，拟于2018年年初投资10亿元用于建设新厂房生产新型产品，现公司召开由中、高层人员参加的“项目投融资”专题讨论会，部分与会人员发言要点如下：

　　(1)投资部经理：为积极响应公司进一步扩大发展规模的号召，项目部就该新型产品投资项目做了深入研究，预计未来该项目投资的现值指数为0.95，由于现值指数的数额大于零，所以该投资项目具备财务可行性。

　　(2)销售部经理：如果新型产品进行生产销售，会导致本公司原有产品的销售收入有所下降，但即使本公司不推出新型产品，其他竞争对手也会推出，同样会造成本公司原有产品的销售收入下降，所以原有产品销售收入下降引起的现金流出不必考虑在新项目投资当中。

　　(3)财务部经理：由于公司利润留存用途全部已规划完毕，为了项目顺利开展，建议进行外部融资，现有两个方案可供选择：

　　方案一：平价发行债券10亿元，票面利率为9%。

　　方案二：按照市价每股40元增发普通股2500万股。

　　(4)董事会为公司资产负债率预设的警戒线为65%，项目投产后预计年息税前利润为1亿元。

　　要求：

　　1.根据资料(1)和(2)，逐项判断投资部经理和销售部经理的观点是否存在不当之处;如存在不当之处，请说明理由。

　　2.根据资料(3)和(4)，判断甲公司是否能够采用发行债券筹集资金，并说明理由。

　　3.根据资料(3)，假设不考虑董事会预设警戒线的问题，采用EBIT-EPS无差别点分析法原理，判断公司适宜采用何种融资方式，并说明理由。

　　【参考答案及分析】

　　1.(1)投资部经理的观点存在不当之处。

　　理由：现值指数小于1，说明该项目不能增加股东财富，项目不可行。

　　(2)销售部经理的观点不存在不当之处。

　　2.甲公司不能采用发行债券筹集资金。

　　采用发行债券筹资后，公司的资产负债率=(30+10)/(50+10)=66.67%，超过了董事会预设警戒线65%，故不能采用。

　　3.设每股收益无差别点息税前利润为EBIT：

　　(EBIT-30×8%-10×9%)×(1-25%)/1=(EBIT-30×8%)×(1-25%)/(1+0.25)

　　解得，EBIT=6.9(亿元)

　　项目投产后预计年息税前利润1亿元小于每股收益无差别点息税前利润6.9亿元，所以应该 采用方案二增发普通股筹集资金。