2019年高级会计师考试模拟试题及答案七

 　　1、某公司20×2年12月31日的长期负债及所有者权益总额为18000万元，其中，发行在外的普通股8000万股(每股面值1元)，公司债券2000万元(按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期)，资本公积4000万元，其余均为留存收益。

　　20×3年1月1日，该公司拟投资一个新的建设项目需追加筹资2000万元，现有A、B两个筹资方案可供选择。

　　A方案为：发行普通股，预计每股发行价格为5元。

　　B方案为：按面值发行票面年利率为8%的公司债券(每年年末付息)。

　　假定该建设项目投产后，20×3年度公司可实现息税前利润4000万元。公司适用的所得税税率为25%。

　　要求：

　　1.计算A方案的下列指标：

　　①增发普通股的股份数;

　　②20×3年公司的全年债券利息。

　　2.计算B方案下20×3年公司的全年债券利息。

　　3.①计算A、B两方案的每股收益无差别点;

　　②为该公司做出筹资决策。

　　2、万通公司组建于1982年，是中国最具国际竞争力的建筑企业集团，以房屋建筑承包、国际工程承包、地产开发、基础设施建设和市政勘察设计为核心业务，发展壮大成为中国建筑业、房地产企业排头兵和最大国际承包商，是不占有国家大量资金、资源和专利，以从事完全竞争行业而发展壮大起来的国有企业,也是中国唯一一家拥有三个特级资质的建筑企业。

　　万通的长期资本均为普通股，无长期权益资本和优先股资本。股票的账面价值为3000万元。预计未来每年EBIT为600万元，所得税税率为25%。该企业认为目前的资本结构不合理，准备通过发行债券回购部分股票的方式调整资本结构，提高企业价值。经咨询，目前的长期债务利率和权益资本成本的情况如下：

　　不同债务水平下的债务资本成本和权益资本成本

　　要求：根据上表资料，计算不同债务规模下的企业价值和加权平均资本成本，确定最佳资本结构。

　1、

　　【正确答案】 1.A方案：

　　①20×3年增发普通股股份数=2000/5=400(万股)(1分)

　　②20×3年全年债券利息=2000×8%=160(万元) (1分)

　　2.B方案：

　　20×3年全年债券利息=(2000+2000)×8%=320(万元)(2分)

　　3.①计算每股利润无差别点：

　　依题意，列以下方程式

　　解之得：每股收益无差别点=3520(万元)(2分)

　　②筹资决策：

　　∵预计的息税前利润4000万元>每股收益无差别点3520万元(2分)

　　∴应当发行公司债券筹集所需资金。(2分)

　　【该题针对“融资规划与企业增长管理”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 根据上表资料，计算不同债务规模下的企业价值和加权平均资本成本如下：

　　(6分)

　　(1)债务为0时：

　　股票市场价值=600×(1-25%)/12.8%=3515.63(1分)

　　(2)债务为300时：

　　股票市场价值=(600-300×10%)×(1-25%)/13.2%=3238.64(1分)

　　企业价值=3238.64+300=3538.64(1分)

　　加权平均资本成本=3238.64/3538.64×13.2%+300/3538.64×10%(1-25%)=12.72%。(1分)

　　其他情况下的相关计算从略。

　　从表可以看到，初始情况下，企业没有长期债务，企业的价值V=E=3515.63(万元);加权平均资本成本=权益资本成本=12.8%。当企业开始发行债务加购股票时，企业的价值上升，加权平均资本成本降低，直到长期债务B=600(万元)，企业的价值达到最大，V=3577.94(万元)，加权平均资本成本最低为 12.58%。若企业继续增加负债，企业价值便开始下降，加权平均资本成本上升。长期债务为600万元时的资本结构为该企业的最佳资本结构。(5分)

　　【该题针对“企业资本结构决策与管理”知识点进行考核】