高级会计考试《会计实务》投资决策知识点(3)

　　(一)项目风险的衡量

　　1.敏感性分析

　　敏感性分析就是在假定其他各项数据不变的情况下，各输人数据的变动对整个项目净现值的影响程度，是项目风险分析中使用最为普遍的方法。

　　2.情景分析

　　情景分析是用来分析项目在最好、最可能发生和最差三种情况下的净现值之间的差异，与敏感性分析不同的是，情景分析可以同时分析一组变量对项目净现值的影响。

　　3.蒙特卡洛模拟　　蒙特卡洛模拟是将敏感性与概率分布结合在一起进行项目风险分析的一种方法。

　　4.决策树法

　　决策树是一种展现一连串相关决策及其期望结果的树形图像方法。决策树在考虑预期结果的概率和价值的基础上，辅助企业作出决策。

　　(二)项目风险的处置

　　1.项目风险与公司风险

　　项目风险与公司风险是不同的。即使是同一部门的项目，也必定是一些项目风险较高，另一些项目风险较低。处理项目风险的方法有两种：确定当量法、折现率风险调整法。

　　2.确定当量法(certainty equivalents Ces)　　确定当量法是一种对项目相关现金流进行调整的方法。项目现金流的风险越大，约当系数越小，现金流的确定当量也就越小。

　　确定当量系数指不确定的一元现金流量期望值相当于使投资者满意的确定的金额的系数。利用确定当量系数，可以把不确定的现金流量折算成确定的现金流量，或者说去掉了现金流量中有风险的部分，使之成为较为"安全"的现金流量。

　　3风险调整折现率法(Risk-adjusted discount rates，RADRs)

　　确定当量法是对现金流量进行风险调整，而风险调整折现率法是对折现率进行调整。

　　六、最佳资本预算

　　(一)投资机会表　　

　　I.投资机会表

　　投资机会表(Investment Opportunity Set，lOS)按公司潜在投资项目(投资机会)的内部报酬率进行降序排列，并在表中标示每个项目相对应的资本需要量。

　　2.边际资本成本表

　　(二)资本限额(capital rationing)

　　企业在某个年度进行投资的资本限额，并不一定等于上述的资本预算的最高限额。原因包括：股东大会未审批通过;管理层认为金融市场条件不利，既不愿 意借债，也不愿意发行股票;公司缺少有能力的管理人员来实施新项目等。

　　. 最佳的资本预算，是指通过项目的投资组合的选择，使所选项目的投资组合　　的净现值最大，从而最大化企业的价值。

　　(三)最佳资本预算　　

　　最佳资本预算是指能够保证公司价值最大化的项目组合。　　

　　在实务中有两个重要事项：

　　(1)资本成本随着资本预算的规模增加而上升.在评估项目时确定恰当的折现率比较困难。

　　(2)有时公司会设置资本预算的上限，即资本限额。